天胶季节性强势仍将维持

　　天胶期货市场近期震荡走高，国际市场消息面偏多，原油期货持续走高也给大宗商品带来上涨动能。此外，现货市场成交明显增加、国产胶供应紧张以及合成胶延续涨势也给天胶市场在现货面足够的推动，天胶期货市场在诸多利好推动下震荡上扬。近期总体延续季节性强势的可能性较大。

　　欧洲方面，希腊赢得了总额1300亿欧元的援助贷款，从而得以避免在3月份陷入国家破产的困境。但分析师和经济学家指出，这项最新援助计划所带来的任何缓解危机的效果可能都将被证明是暂时性的。但短期，全球特别是欧元区持续地注入流动性使得风险偏好持续增强，提振了金融市场的信心。

　　国内政策微宽松带来估值的修复。今年中国仍继续实施稳健的货币政策，根据形势变化适时适度预调微调，进一步提高政策的针对性、灵活性、前瞻性。

　　季节性规律推动天胶涨势。天然橡胶生产国协会预计，2011年全年天胶供应增长6.2%至1093.2万吨，需求增长4.6%至1115.9万吨；预估2012年天胶产量将同比增加6.5%，至1164.3万吨；而需求同比仅增加3.8%，至1158.3万吨。全年格局基本呈现宽松局面。但从天胶的季节性规律来看，第一季度因为是全球割胶停割期，供应量在这段时间往往是全年的低产阶段，所以价格也呈现易涨难跌的格局。今年元旦以后沪胶一飞冲天，除了全球注入流动性功不可没外，自身的季节性因素也起到了重要的推动作用。

　　丁二烯价格大幅上涨，支撑合成胶价格。近期国际油价持续走高，伊朗与欧美国家的紧张关系导致油价站稳100美元/桶。本轮油价自区间底部反弹以来涨幅已经超过10%，而油价的上涨则直接导致了下游产业链价格飙升，以合成橡胶中的顺丁橡胶为例，春节后便出现较大幅度的上涨。而替代品顺丁橡胶价格的暴涨，倒逼天胶价格走高。近期国产1号标胶价格基本稳定在29500元/吨一线，为沪胶市场的反弹提供了强力支撑。

　　去年年底烟片胶与标胶价差处于平水后，泰国的收储政策提振了烟胶的价格，使得价差开始恢复性修复。按照往年的季节性规律，第一季度两者价差继续拉大的可能性较大，而价差的扩大一般随着胶价的上涨来实现。所以，我们认为短期天胶仍将继续维持强势。

　　展望后期，沪胶在3月维持强势的可能性较大。技术上重点关注5月合约在29500元-30000元一带的阻力区，如能有效突破则有望重新打开上行空间。反之，则围绕27500元-30000元区间高位震荡的可能性较大。

　　（作者系浙商期货分析师）