东亚银行：黯淡经济前景料将限制欧元表现

　　市场焦点

　　各主要货币隔夜呈个别发展，英镑靠稳，欧元偏软，欧元兑美元徘徊在1.33附近弱势整理；澳元和纽元兑美元则分别反弹至1.08及0.84附近。欧洲央行推出第二轮的三年期再融资操作(LTRO)之后，意大利和西班牙的债息进一步全面下跌，意大利的2年期债息大幅下跌至2%下方，低收在1.758%；西班牙的2年期债息亦进一步下跌至2.18%水平。

　　虽然欧洲央行先后两轮LTRO向欧洲银行体系注入了逾1万亿欧元的资金，有助纾缓欧洲银行业流动性紧张的局面，以及争取多些时间来处理危机，但是欧洲央行的措施并未能解决欧洲目前同样面对的根深蒂固的问题，例如财政纪律﹑疲弱经济等等。另外，欧洲银行业取得资金之后并没有增加对企业及家庭的放贷，资金因而并没有流入实体经济，只是存放在欧洲央行的隔夜存款机制里面，所以对刺激欧洲疲弱经济作用不大。

　　另外，主要国家昨公布一系列制造业指数，显示全球制造业活动仍然比较疲弱。中国2月官方制造业采购经理人指数(PMI)由1月的50.5回升至五个月高位51.0，是连续第三个月位于50盛衰分界线之上，显示制造业活动保持温和扩张。英国2月的PMI由1月的52回落至51.2，美国2月ISM制造业采购经理人指数亦由1月的54.1显著回落至52.4。

　　欧洲方面，虽然德国及法国2月的制造业采购经理人指数继续徘徊在盛衰分界线附近，分别为 50.2及50；但整个欧元区的制造业采购经理人指数则继续处于收缩之中为49。与此同时，欧元区1月失业率由去年12月的10.4%急升至10.7%，是1997年10月以来录得的最高水平，显示各国大规模紧缩财政开支已对实体经济造成严重威胁。

　　黯淡的经济前景将会限制欧元的表现，欧元兑美元前天急跌及失守1.3360-80的颈线支持之后，昨晚未能重上颈线之上，令此水平由早前的支持位转变为目前的阻力位，欧元兑美元的短线反弹空间料将受制于此阻力。

　　图1：欧元/美元 (日线图)


　　交易策略

　　美元/日圆：日本远未摆脱通缩困境，不利日圆走势

　　美元/日圆 (日线图)

　　
　　日本今天早上公布1月所有家庭支出继续下跌，月率下跌0.1%至283,118日圆，逊预期的上升0.6%；年率跌幅更高达2.3%，差于预期的下跌0.8%。另外，日本1月经季调后失业率升至4.6%，亦高于预期的4.5%，显示经济前景不明朗，企业对招聘仍然十分谨慎。

　　虽然能源价格上升，但是日本的经济前景黯淡，家庭支出持续减少，内需疲弱，均令日本的物价水平持续下跌。日本1月扣除生鲜食品及能源价格的核心消费者物价指数(CPI)年率下跌0.9%，即使包括能源价格在内的消费者物价指数(CPI)亦下跌0.1%，显示日本远未摆脱通缩的困境。

　　日本央行早前设定了1%的通胀目标，以目前的物价水平及消费状况而言，日本距离通胀目标仍然相当遥远，因此不排除日本央行未来可能会进一步扩大量化宽松规模的可能，对日圆走势不利。

　　目前，美元兑日圆在80关口附近已找到了相当不错的支持，中线有望进一步向上挑战85水平。

　　东亚银行

　　东亚银行高级市场分析师　赖春梅

　　2012-3-2