交行上海市分行：QE3可能推迟 美元低位反弹

　　2月27日至3月2日当周，虽然G20国财长会议相对积极的信息一度提振欧元兑美元冲高到近12周的高点，但因美联储主席伯南克在国会的做证演说没有提及将推行QE3，且欧洲央行释放第二轮三年期贷款资金后，市场担心欧元流动性增加可能产生不利影响，所以，最终美元指数由低位 反弹，欧元兑美元则从高位回调。

　　至3月2日亚洲盘截稿，当周美元指数以78.39开盘后，呈现先探低后反弹走势，最低下跌到78.10的13周低点，最高反弹到78.88；欧元兑美元以1.3463开盘后，为先冲高后回调走势，最高冲高到1.3485的12周高点，最低回调到1.3280；英镑兑美元以1.5883开盘后，呈现小抑后扬的走势，最低下探到1.5798，最高反弹到1.5990的15周高点；澳元兑美元以1.0703开盘后，呈现震荡上行走势，最低下探到1.0644，最高反弹到1.0856的6个月高点；美元兑日元以81.28开盘后，呈现先抑后扬的走势，最低下探到79.99，最高上涨到81.61的9个月高点；美元兑瑞郎以0.8949开盘后，呈现低位盘整后的反弹走势，最低下探到0.8932，最高反弹到0.9075；美元兑加元以0.9985开盘后，呈现一路下挫走势，最高反弹到1.0049的2周高点，最低下跌到0.9838的6个月低点。

　　前周末结束的G20国集团财长和央行行长会议，对于援助欧洲给出了相对积极的态度，虽然在这方面没有明确的成果，但是，G20国表态，将通过国际货币基金组织（IMF）援助欧洲，前提是要求欧元区自身调动更多资源，建立起更为强大的防止债务危机蔓延的防火墙。欧盟执委会主席巴罗佐和德国财长朔伊布勒都表态，欧盟将在3月份稍晚讨论增强欧洲防火墙的事宜。

　　德国国会在2月27日（周一），通过了向希腊提供第二轮纾困援助的计划，这意味着欧盟救助希腊的第二轮计划，1300亿欧元将会在欧元区各成员国得到批准。

　　这两个因素在周初阶段提振欧元，使得欧元兑美元得以冲高至1.35附近的近12周高位。

　　不过，随后一些利空因素，使得欧元兑美元的上冲动能衰减，步入回调走势，主要的利空因素是：

　　其一，爱尔兰表示，即将对上月达成的欧盟财政协议进行全民公投，由于先前爱尔兰曾两度投票反对欧盟条约，因此，引发市场对欧盟财政协议是否被废的担心，虽然爱尔兰表示将获得全民公决的通过。

　　其二，德国高等法庭驳回了德国政府欲使用特殊快速管道通过支付欧元区纾困资金决策的努力，指出德国议会为此成立的相关专门委员会不符合宪法，这项判决可能会限制德国总理默克尔未来纾困操作的空间。

　　其三，欧洲央行2月29日进行第二轮三年期贷款的再融资操作，释放出低成本资金，贷款利率仅为1.0%，欧元区银行业申请该项贷款的规模共计5300亿欧元，虽然仅略超市场原先预期的5000亿欧元，但还是使市场对欧元流动性大量增加后，可能抑制欧元走势的担忧。当然，欧洲央行期望，这次采取的三年期贷款举动将是欧洲央行最后一个抗击债务危机的重大举措。

　　其四，数据显示欧元区经济不容乐观，前景将充满坎坷。德国和欧元区的2月制造业PMI数据弱于预期，欧元区1月失业率达到10.7%，为欧元问世以来的新高记录。在2000年欧元货币开始流通时，欧元区的失业率仅为8%水准。欧盟领导人周四、周五举行峰会，就如何正确处理预算紧缩与重振经济增长的关系展开讨论，在欧盟财长先前已暂时同意对希腊进行第二轮救助，欧洲央行注资安抚债券市场后，欧盟27国领导人能利用这个短暂的喘息时机专注于结构性改革等措施，但能否有效应对处于纪录高位的失业率，任务艰巨。

　　在欧元遭遇一些利空影响的同时，美联储主席伯南克在美国国会就货币政策进行的半年一度作证演说，对美元构成了提振。

　　市场原本预期伯南克会表示还是将采取进一步的刺激举措，即暗示会推行第三轮量化宽松政策（QE3）。但伯南克只是对美国经济发表了温和的看法，给近期市场对于美国经济会强劲复苏的乐观观点泼了一点冷水。指出："除非经济增长加速，否则美国过高的失业率不会持续下降。"伯南克只字未提要推出更多刺激举措，这使市场上的美元空头感到失望，美元因此获得回补买盘的支撑和推动，出现低位反弹。

　　不过，美元指数虽然出现低位反弹，但兑主要交易货币的走势分化，全周只是兑欧元、日元和瑞郎走势偏强，兑英镑、澳元和加元则偏弱。

　　这是因为第一，美国2月制造业也出现降温，2月供应管理协会制造业指数有所下滑，且1月实质消费者支出连续第三个月持平，暗示美国今年初的经济增长势头减弱程度要大于预期。美国1月耐用品订单意外大幅下滑也为经济力道上升的迹象蒙上一丝阴云。第二，英镑、澳元和加元都受到各自利好消息的提振。

　　英国央行总裁金恩在国会听证时表示，英国经济复苏可能缓慢并可能遇阻，而目前需要耐心等待经济恢复强劲复苏。金恩也反驳了要求英国央行更积极提振对中小企业放款的呼吁。金恩表示，如果央行采取风险较大的措施，可能会让纳税人承担重大的亏损，而是否再扩大量化宽松，将视未来三个月的数据表现而定。这意味着英国央行在5月份将不会再度扩大量化宽松规模。英国央行货币政策委员会委员威尔表示，英国央行不太可能在5月推出更多量化宽松政策。他的讲话巩固了金恩的观点。这是提振英镑的利好因素。

　　澳洲工党结束了党内领导人的争斗，现总理吉拉德击败竞争对手陆克文，赢得工党党魁选举，这消除了澳元的政治面风险因素。中国2月制造业采购经理人指数继续小幅回升，对澳元走势有所提振。

　　加拿大统计局公布，加拿大第四季度经常帐赤字为103.3亿加元，第三季度修正后为赤字123.2亿加元，2011年整体经常帐赤字为483亿加元，低于2010年创纪录的508.6亿加元，这可能预示加拿大经济2008年华尔街金融危机来的最糟时期已经过去，加元因此受到提振。

　　3月5日至3月9日当周，主要货币基本面关注焦点如下：

　　美国方面：

　　周一，23：00 美国1月工厂订单

　　周一，23：00 美国2月供应管理协会非制造业指数

　　周三，21：15 美国2月ADP民间就业岗位

　　周四，04：00 美国1月消费者信贷

　　周四，20：30 美国2月Challenger企业计划裁员人数

　　周五，21：30 美国1月国际贸易收支

　　周五，21：30 美国2月非农就业岗位和失业率

　　周五，23：00 美国1月批发库存

　　欧元区方面：

　　周一，17：00 德国2月服务业PMI

　　周一，17：00 欧元区2月服务业PMI

　　周一，17：30 欧元区3月Sentix投资者信心指数

　　周一，18：00 欧元区1月零售销售

　　周二，18：00 欧元区第四季度GDP

　　周三，19：00 德国1月工业订单

　　周四，19：00 德国1月工业生产

　　周四，20：45 欧洲央行宣布利率决定

　　周五，15：00 德国2月消费者物价指数终值

　　周五，15：00 德国1月国际贸易收支

　　英国方面：

　　周一，17：30 英国2月服务业PMI

　　周二，08：00 英国2月零售业联盟零售销售

　　周四，20：00 英国央行宣布利率决定

　　周五，17：30 英国1月工业生产和制造业产出

　　周五，17：30 英国2月生产者物价指数

　　日本方面：

　　周四，07：50 日本1月经常帐

　　周四，07：50 日本第四季度GDP修正值

　　周四，13：00 日本2月服务业景气判断指数

　　其他方面：

　　周一，07：30 澳洲2月TD-MI通胀指标

　　周一，08：30 澳洲2月ANZ招聘广告

　　周一，08：30 澳洲第四季度企业库存

　　周一，16：15 瑞士1月零售销售

　　周二，08：30 澳洲第四季度经常帐收支

　　周二，11：30 澳洲央行宣布利率决定

　　周二，23：00 加拿大2月Ivey采购经理人指数

　　周三，08：30 澳洲第四季度GDP终值

　　周三，14：45 瑞士2月失业率

　　周四，05：30 澳洲央行助理总裁洛威在第12届澳洲行业团体年度经济论坛中发表演讲

　　周四，08：30 澳洲2月就业人数和失业率

　　周四，16：15 瑞士2月消费者物价指数

　　周四，22：00 加拿大央行宣布利率决定

　　周五，08：30 澳洲1月商品/服务贸易收支

　　周五，20：00 加拿大2月就业岗位变动和失业率

　　周五，21：30 加拿大1月国际贸易收支

　　最新一周，美国基本面，市场无疑将重点关注美国2月非农和失业率数据的表现，由于美国最近几周初领失业金人数的持续下滑，使得市场对非农数据的乐观度在提升，市场将关注美国2月非农数据能否连续第三个月突破20万人，市场预期是增加20万人。美国就业市场如果持续复苏，那对于提振市场对美国经济增强复苏力度的信心，肯定有正面影响，或许将使美联储推迟，甚至撤消，推行QE3的设想或计划。

　　在非美货币方面，欧洲央行、英国央行、澳洲央行和加拿大央行的利率决策会议，将是重要看点。预计这四大央行都将按兵不动的可能性居高，如果出现意外，则一定会在欧洲央行方面。去年底今年初，市场曾预期欧洲央行到3月份会将指标利率降到0.75%的记录低位，但因欧洲央行2月利率决策会议后未发出暗示，所以，目前市场预期欧洲央行会按兵不动。

　　除了上述两大主要因素，有关欧盟援助希腊的决定是否真正落定，3月9日是个较为关键的日子。德国财长朔伊布勒曾表示，将在3月9日的欧元区财长电话会议中对希腊救助作出最终决定。可能要看希腊与民间债权人有关债券互换的进展而定。

　　最后，美国和欧洲股市已处于相对高位，任何风吹草动都可能引发震荡，评级机构曾警告将对全球，特别是欧美主要银行的评级进行重新评估，可能诱发风险。在欧元兑美元陷入回调、区间震荡格局后，股市行情对汇市的影响力将增大。

　　最新一周，由技术面来看，美元指数目前日线MACD指标在0轴下方有再度金叉的迹象，但日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道再度形成横向延伸的格局，预示将展开震荡盘整。跌破78.10才能进一步延续下行趋势。预计本周阻力位在79.05或79.35附近，支撑位在78.35或78.05附近。

　　欧元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方有形成二次死叉的迹象，但日线RSI指标在30-70平衡市区域摆动，日线布林轨道结束开口过程，再度形成横向延伸的格局，预示将进行区间震荡盘整阶段。除非突破1.3475的日线布林上轨，才会延续上升行情。预计本周，欧元兑美元阻力位在1.3380或1.3470附近，支撑位在1.3260或1.3180附近。

　　英镑兑美元目前日线MACD指标在0轴上方为金叉状态，但向上发散力度步枪，日线RSI指标位于70略偏上部位，提示为强势格局，但日线布林轨道开口运行的力度不强，预示持续上攻能力将受限，转为高位整固格局的可能性较大。不过如有效站稳1.6040上方，将延续上升趋势。预计本周，英镑兑美元阻力位在1.5990或1.6060附近，支撑位在1.5840或1.5760附近。

　　澳元兑美元目前日线MACD指标在0轴上方仍为死叉下行状态，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道处于走平态势，表明短线仍将维持区间震荡格局。只有站上1.0835的日线布林上轨上方，才能重启升势。预计本周，澳元兑美元阻力位在1.0830或1.0900附近，支撑位在1.0730或1.0690附近。

　　美元兑日元目前日线MACD指标在0轴上方高位依然金叉上行，日线RSI指标仍在70以上的强势区域摆动，日线布林轨道转为上下轨均上行态势，预示反弹趋势将延续。预计本周，美元兑日元阻力位在82.10或82.90附近，支撑位在80.90或80.40附近。

　　美元兑瑞郎目前日线MACD在0轴下方有二次金叉迹象，日线RSI指标在30-70区域摆动，日线布林轨道转为横向延伸格局，预示短线将转为区间震荡市格局。预计本周，美元兑瑞郎阻力位在0.9105或0.9155附近，支撑位在0.9015或0.8955附近。

　　美元兑加元目前日线MACD指标在0轴下方再度死叉下行，日线RSI指标跌落到30-10弱势区域，日线布林轨道处于开口运行态势，表明在向下突破后，有延续跌势的可能。预计本周，美元兑加元阻力位在0.9925或0.9965附近，支撑位在0.9805或0.9765附近。

　　（注：以上技术面分析的阻力位和支撑位均依据周五亚洲盘收盘价作出，仅供参考，据此入市交易，风险自负。）

　　交通银行上海市分行

　　叶耀庭

　　2012年3月2日