收储支撑短期糖价 短期内白糖价格仍将保持坚挺

　　杨霄

　　郑糖自1月4日以来涨幅已达11%左右，展望后市，当前的干旱对白糖走势影响有限，收储仍将是提振糖价的主要因素，加上商品市场整体氛围好转带来支撑，短期内白糖价格仍将保持坚挺。

　　商品市场整体氛围转暖

　　中国人民银行决定，从2012年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。尽管存准率的下调只是为确保合理的货币供应，并没有改变稳健的货币政策，但它仍被看作是政策转暖的一种信号，并给商品市场人气带来了一定提振。欧元区财长同意为希腊提供1300亿欧元的救助资金，消息公布之后，商品市场全线上扬。协议的达成不仅使市场担忧情绪得到一定缓解，同时成为商品市场释放做多动能的契机，白糖期价也会受到提振，并在短期内保持坚挺。

　　短期内收储支撑仍在

　　2月8日国家发改委、商务部等下发通知，决定启动食糖国家临时收储，数量暂定100万吨，按照分期分批原则。截至2月17日，第一批第一次成交共16万吨左右，均价处于6750元附近，如果减去运杂费，低于南宁站台价6550元。成交数量仅占挂牌总量的1/3，可见交储意愿并不强。收储对市场的影响更多体现在稳定市场心理和预期上。2月23日将会进行第一批第二次食糖临时收储，预计市场情绪仍会受到提振，并支撑糖价在短期内保持坚挺。

　　云南干旱提振有限

　　目前云南全省农作物受害面积达200多万亩。就广西糖网的调研情况来看，今年的旱情导致云南糖厂开榨时间普遍延后。干旱虽对甘蔗有一定威胁，但德宏、临沧等大的种植区气候正常，且今年种植面积扩大，云南糖的增产预期不变。我们认为，即使市场将干旱作为一个炒作题材，也只是短期行为，且多会关注远月合约，糖价因此获得的提振有限。

　　逐渐进入消费淡季

　　白糖的淡旺季特征非常明显。虽然白糖全年均是销售期，由于春节和中秋节是我国白砂糖消耗的最大的节假日，每年12月至次年2月中旬以及每年的8、9月份都是白糖的销售高峰期。而其他的月份则相对处于消费淡季。历史数据也显示，白糖现货价格的最高价大约出现在2月份，而最低价格一般出现在4月份的消费淡季或者榨季之初的10月中下旬到11月份。目前已进入2月下旬，消费疲软迹象将逐渐显现，糖价将会因此受到拖累。短期虽然仍可能保持坚挺，但继续上行的空间有限。

　　中期面临供应压力

　　从中国历年的产量走势来看，在经历了连续三年的减产后，2011/12榨季开始中国有望步入增产周期。2011/12榨季全国白糖产量预计在1105万吨，较去年增产60万吨左右。从全球来看，国际糖业组织（ISO）2月20日将2011/12年度全球糖供应过剩量预估由之前的446万吨上调至517万吨。ISO称，2011/2012全球糖业产量或为创纪录的1.73亿吨，较上年高出4.9%。与此同时，在进口国产量增加的背景下，全球进口需求预计下降，库存需求比将升至约37%。在进入消费淡季之后，供应带给糖价的下行压力将会不断凸显，也使得糖价在中期出现回调的风险不断加大。