黄金白银有望演绎慢牛行情

　　□天元金业 陈越

　　关于美国QE3是否启动、何时启动的话题一直为全球热议，笔者认为，美国实行量化宽松政策的实质毋庸置疑，预计美元指数的涨势不久后将会结束并被震荡走势替代，而黄金白银价格也有望在美指震荡走势中演绎慢牛趋势。

　　首先是美国负债额度，美国自2011年来就已经突破14万亿美元的债务上限，去年8月份，美国众议院以269票对161票表决通过两党领袖达成的债务上限初步协议，该协议将上调政府债务上限2.1万亿美元，以使资金匮乏的华盛顿能够继续借钱支付账单。奥巴马于北京时间3日凌晨签署了提高美国债务上限和削减赤字法案。至此，持续数月的美国债务上限和政府违约风险的讨论将暂告一段落。美国一年的GDP也就14万亿美元，如果美国经济增长速度小于利息额度，则意味着美国将很难还上这笔债务。而美国是发达国家，经济年增长2%就属优异表现，所以美国能用正常手段还款的可能性微乎其微。美国为了还债，只好一直量化宽松，不断印钞票。

　　其次就是金融危机以来，美国失业率一直居高不下。自2010年6月底，美国的经济数据例如就业数据等一度十分低迷，为此，美国必须采取量化宽松政策刺激经济复苏，虽然量化宽松的效果是一次比一次差。

　　当然，美国重启量化宽松政策也面临着一些制约性因素。这一方面体现在美元过度贬值不利于美国全球霸主地位的维系，另一方面，由于欧盟各国联合起来经济实力不可小觑，美国如果毫无顾忌的量化宽松下去，美元霸权就有被欧元夺走的危险。此外，中国等国家和经济体持有的巨额美国国债，也是美国不敢肆无忌惮进行量化宽松、贬值美元的重要原因。

　　笔者猜测，在QE3正式推出前，美国必定会对欧元出招。欧元是目前威胁美元地位并且实力最为接近的对手，美国如果想安心推他的QE3，必定要解决后顾之忧。美国早就给这些国家埋上了金融的定时炸弹。欧盟入会是有门槛的：即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。而希腊、意大利等国家当时都不符合要求，为了符合要求，他们找上了美国高盛公司，帮他们做假账。在希腊要还债时，惠誉就下调希腊评级，之后希腊债务问题爆发。紧接着，包括意大利在内的一批让高盛帮忙做过假账的国家，无不出现类似问题。

　　随之而来的，是欧元的一路贬值。这样，美国量化宽松，美元跌，欧元也跌，而欧元跌的比美国惨，这样大家虽然不情愿，但还是会回头去使用美元，所以2009年11月份至2010年6月份美元指数一直是上涨的。而在正反两方面因素的共振下，美元延续单边走势的概率并不大。