世界黄金协会：投资需求与金价上涨相互拉动

　　股市、楼市等传统投资项目的全线凋零不代表没有品种可做，作为硬通货和历史上曾经的货币，黄金显然是很多具有一定经济实力的投资人的首选。“藏金于民”已经不只是一种口号，更是国民资产保值、防范通胀或通缩的关键步骤之一。如今很多三四线小城市的黄金需求已超过“ 北上广”等一线城市，这些需求从何而来？与此同时，如何保证内地黄金需求的不断增长？带着这些问题，《第一财经日报》记者龙年伊始采访了世界黄金协会远东区董事总经理郑良豪。

　　第一财经日报：能否简要回顾一下2011年金价的飙升，是什么推动了如此罕见的上涨？

　　郑良豪：去年7、8两个月金价大幅攀升，9月5日和9月6日则达到创纪录的1895美元/盎司（伦敦午盘定盘价），盘中交易的价格甚至更高。此后，黄金经历了一次深度调整，但尽管金价急剧回落，黄金的表现仍然优于大多数其他资产。

　　黄金价格上涨一方面是受到全球投资需求高涨的推动，另一方面也是拉动这一需求的原因之一。欧债危机继续恶化、美国债务评级下调、消费者和企业信心下降使市场深受打击。股票和信贷市场也遭殃及，而黄金则日益受宠，因为投资者认识到，黄金不仅具有降低风险和保护财富的独特属性，还能带来可观的投资回报。尤其在中东和亚洲市场，价格上涨强化了看涨预期，促使投资界上调了目标价格。

　　日报：之前有报告说，很多新的黄金需求发现于中国的小城市，但理论上这些地区的收入水平远不如“北上广”等地区，这些小城市的黄金需求从何而来？可否详细说明。

　　郑良豪：去年三季度中国的金饰需求就达到131吨，同比增长了13%，相当于460亿元人民币（比2010年第三季度的310亿元人民币增加了48%）。中国三、四线城市（小城市）是该需求增长的主要动力。由于基础设施建设不断完善，零售商纷纷增设销售网点，向需求能力不断增长的地方消费群体进军。该需求的增长也得益于不断提升的收入水平，这是中国经济发展的附带结果。此外，去年国庆节之前，中国市场出现了需求旺盛现象，这是中国消费者的购物旺季，而去年9月的金价调整也进一步推动了这一需求趋势。

　　24K金饰是需求增长的最大受惠者，而18K金需求遭遇小幅下滑，因为不断上升的价格水平突出了足金的投资效益。然而，最近的金价起伏也可能导致需求停滞，因为消费者开始观望并等待金价的稳定。也有迹象表明2012年金饰需求可能开始下滑，因为市场很难维持最近的惊人增长速度。

　　日报：内地相当数量的黄金制品消费由金店的零售产生，像是老凤祥、亚一、周大福等。不过，由金店所卖的黄金产品往往比单纯的金子要贵很多，因为企业的加工费和其他成本也被计算在内。与纯金条相比，它们的收藏价值是否已经大于投资消费？

　　郑良豪：是的，随着近年来消费水平的普遍提升，以及黄金产品研发的多元化，黄金首饰以往投资保值的概念与效益几乎已被投资金条产品所替代。如今民众在购买24K千足金或足金首饰时，更倾向于针对特定的节庆、纪念日、赠礼或使用场合需求挑选适合的金饰，现在市场上有很多以特定节庆、场合为主题开发的纯金首饰如结婚、母亲节、情人节等金饰系列，目的就是彰显金饰作为人与人之间情感联系的信物，更值得长久珍藏与纪念的情感价值。

　　日报：金饰的消费似乎比金条之类的更为“纠结”。因为这类饰品的消费更像是奢侈品，就好像普通人不可能频繁地购买Chanel、爱马仕一样，这绝不同于你去超市“扫货”。既然这是一个不能频繁消费的东西，如何能保证内地黄金需求的不断增长？

　　郑良豪：首先，由政府改革引发的切实的社会经济巨变一直在加速推进，我们认为，中国的中产阶层将在未来数年间不断增长壮大，这一重要群体的可支配收入与储蓄习惯和迅速的城市化相互关联，这可能在未来十年间使中国的黄金需求量翻一番。根据《中国消费者时报》估计，到2015年，中国将有7500万户家庭年均收入超过4300美元，2005年，这一数据仅为1500万户。同样，家庭储蓄有望在同期内增长两倍。

　　其次，近期通胀预期和不断提升的收入水平都可能支持将黄金作为资产类型的投资，特别是中国消费者都有储蓄习惯，并且都指望通过黄金来保护他们的财富。最后，黄金在中国历史与文化悠远的发展轨迹当中始终扮演很重要的角色，或因世代的传承，或因黄金放诸四海皆准的价值，中国人甚至全世界华人都对于黄金有着强烈的情感偏好，正是如此强烈的偏好所产生的需求动能，创造了过去10年中国黄金市场辉煌的历史。

　　日报：除了昂贵之外，金饰还有个“不可消灭”的问题，比如一个戒指，很多人或许收藏到老，再过100年它还是个戒指，对一般老百姓而言，更新换代速度绝不同于换手机之类。所以在我们这样一个还不是十分富裕的国家，作为不是消耗品的金饰，如何保证人们的持续消费？

　　郑良豪：中国持续的经济扩张缓和了全球衰退的影响，但造成了中国房地产过热，政府已采取措施为楼市降温，而这又引起了人们对国内股市业绩的担忧。具体来说，中国房地产市场不断飞涨的价格在短期内形成了房地产泡沫风险，而市场流动性过剩更是加剧了这种情况。政府已出台各种法规来抑制房价，因此将大量可用资金推送到了其他领域。如此一来，中国的黄金需求随着金价一起快速上升，投资者也日益转向黄金投资领域，将之作为储蓄和投资多元化的手段。

　　金饰方面，收藏金饰等同于收藏情感，传承金饰等同于传承资产，相信现今内地民众自己或家庭里或多或少都有保存一些金饰，可能是父母或公婆送的结婚金饰，可能是小孩出生时收到的赠礼，也有可能是情人节的礼物。每一件金饰背后都充满了特殊纪念意义与情感画面，相信不到万不得已，民众是不会把那些金饰卖掉变现的。于是，这些金饰被收藏在家中某个隐秘的角落，直到某一天上一代将所有金饰交给下一代。这样的剧情画面在每一个中国老百姓家中不断上演着，周而复始、代代相承。金饰这种情感与资产双重价值的独特属性，实非其他所谓奢侈品或一般消耗品所能比拟的。