葡萄牙国债收益率飙升 若无救助或无力还债

　　吴晓鹏

　　“希腊是一个特例。”

　　过去大半年来，欧洲领导人不断重复着这句话，而且语气坚定。但葡萄牙的市场与经济现状似乎要证明他们是错的。

　　本周葡萄牙国债收益率飙升，显示债券市场预期如果没有新一轮救助，葡萄牙可能无法偿还其债务。而葡萄牙经济也陷入衰退泥潭难以自拔。

　　葡萄牙很可能变成下一个希腊。

　　1月30日欧盟峰会召开当天，葡萄牙十年期国债收益率飙升207个基点至17.4%，周二开盘后又飙升近百个基点，收益率一度高达18.4%。

　　在欧洲央行强势干预，出手购买葡萄牙国债后，其收益率才出现下降，周二收盘为16.4%。

　　去年12月8日，欧洲央行为了避免欧元区出现信贷冻结，宣布启动长期再融资操作(LTRO)，为银行提供三年期贷款。

　　萨科齐等欧洲领导人希望银行用这笔资金购买政府债券，帮助欧元区国家缓解融资压力。自那以后，除葡萄牙外，欧元区外围国家政府债券全部上涨。

　　债券的价格与收益率相反，葡萄牙国债的价格目前已经跌至票面价值的42%，投资者预期他们无法从葡萄牙政府拿回所有投资。

　　目前已有多家华尔街投行预计，葡萄牙可能也会像希腊一样，让私人债权人参与债务减记。

　　去年当希腊国债收益率达到17%时，希腊已经与私人债权人展开减记谈判，这是希腊获得第二轮救助的前提。

　　金融市场将7%的收益率视为第一轮救助的临界点，希腊、葡萄牙、爱尔兰都是在收益率达到这一水平时不得不向国际组织寻求救助。意大利收益率达到7%后，前总理贝卢斯科尼遭到市场逼迫不得不下台。

　　而17%则可能是第二轮救助的临界点。

　　最近两周金融市场大量抛售葡萄牙国债始于1月中旬的标普下调。当时标普将葡萄牙下调至“垃圾”评级，引发了基金投资者抛售葡萄牙国债。

　　标普在其声明中说，“因为欧元区未来危机管理政策不确定，私营部门债权人(主要是欧元区银行)未来两年削减葡萄牙风险敞口很可能比之前预期更快，我们认为葡萄牙外部融资将面临重大风险。”

　　标普之后，花旗集团的欧洲债券指数中将葡萄牙剔除，也引发了更多抛售。

　　按照葡萄牙与欧盟、IMF达成的780亿欧元救助条款，他们希望葡萄牙在2013年重返债券市场。

　　但现在很少有经济学家预期葡萄牙能在明年重返债券市场。目前残酷的现实是，葡萄牙信用违约掉期(CDS)本周创下历史新高，金融市场预期葡萄牙在未来五年某个时点违约的可能性超过70%。

　　过去大半年以来，欧洲领导人不断向私人投资者承诺，希腊是欧元区17国中唯一一个要求投资者接受债务减记的国家，他们还将这样的承诺写入了欧盟峰会决议。

　　如果欧洲领导人再一次未能兑现承诺，金融市场的忧虑可能很快会扩散至爱尔兰、意大利和西班牙。

　　希腊总理Pedro Passos Coelho本周一对市场的担忧做出回应，称没有对葡萄牙债权人实施减记的风险，葡萄牙没有必要要求“更多时间和更多资金”。

　　许多经济学家并不这样看，葡萄牙工业联合会主管周一说，他希望葡萄牙能够再从欧盟和IMF寻求300亿救助资金。

　　除政府债务面临违约的风险，葡萄牙在经济方面也面临严峻挑战。

　　葡萄牙GDP在2011年收缩了2%，按照官方的预测，该国今年经济还将收缩3%，这意味着葡萄牙在四年中有三年处于衰退状态。

　　花旗则预计葡萄牙经济将会像希腊一样陷入恶性循环，该投行预期葡萄牙经济今年收缩5.7%，明年再收缩3.5%。

　　而目前葡萄牙失业率13.6%，年轻人失业率超过30%，成千上万的大学毕业生每年都选择了离开葡萄牙。

　　研究机构资本经济学预计，希腊将于2012年离开欧元区，而葡萄牙离开的时间很可能是2013年。