银行股再融资又起 资产证券化重获推崇

　　每到年初，银行股的再融资问题总是市场各方绕不开的话题。1月30日，北京银行发布公告称，该行不超过118亿元的定向增发方案获证监会正式批复，按照计划，该行再融资方案有望在一季度完成。而这或许是今年银行股再融资的开始。有业内人士表示，由于2011年多家银行的再融 资方案搁浅，考虑到监管层对银行资本充足率的严格要求，2012年银行业融资规模仍将在千亿元以上。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委在接受本报记者采访时表示，要满足金融支持实体经济的要求，合理的信贷和社会融资规模增长是必要的，这就要求银行能够具备投放信贷资金的能力，新增信贷的增长将直接导致银行需面对监管标准提高和资本消耗的双重挤压。“即使今年银行新增信贷不再增加，商业银行也面临着资本金约束的压力。”鲁政委说。

　　相关资料显示，原定于2012年1月1日实施的新资本监管标准虽已推迟，但预计仍将在2012年内推行，该标准要求正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行资本充足率分别不得低于11.5%和10.5%，对核心资本充足率最低要求分别为9.5%和8.5%。而根据上市银行2011年三季报数据 ，农业银行 、交通银行 、民生银行 、招商银行 、兴业银行、光大银行的核心资本充足率都已“触线”。

　　在此新规下，银行再融资压力可想而知。中金公司最新研究报告指出，目前上市银行加权平均资本充足率为12.2%左右，核心资本充足率为9.7%左右，为达到新标准，银行明后两年有相当大的融资需求。兴业银行前不久发布的2011年业绩快报显示，2011年公司实现归属于母公司的净利润255.1亿元，较上年同期增长37.74%。对此，分析人士表示，虽然业绩超预期，但兴业银行目前的资本充足率处于行业中下水平，存在再融资需求。数据显示，截至2011年三季度末，兴业银行资本充足率为10.92%，核心资本充足率为8.08%，接近监管底线。

　　“考虑到减少对资本市场的冲击，发行次级债和定向增发可能成为主要融资手段。”业内券商人士说。据统计，2011年仅五大行次级债发行规模已达到2360亿元。但也有业内人士提出，今年银行再融资是否会大规模选择发债融资的形式难以确定，如果今年市场回暖，银行股估值回升，那么也不排除银行再度考虑股权融资的方式。果真如此的话，其对银行股乃至资本市场的影响将是难以想象的。近期银监会主席尚福林明确指出，“很显然，这种资产扩张倒逼资本补充的现象不可持续。”他说，银行业自身要提升资本管理的前瞻性，在经营中综合考虑风险、收益、资本的平衡关系，强化资本对资产的刚性约束，坚决走出“面多了加水，水多了加面”的粗放循环模式。

　　银监会主席助理阎庆民指出，近些年商业银行不断通过资本市场补充资本，高资本消耗的业务发展模式给商业银行带来的资本压力较大。从当前的融资外部来源看，资本市场的补给是有限的，且资金面偏紧，可用于融资的资金也有限。同时，按照“巴塞尔协议III”的要求，通过发行次级债补充资本的方式受到严格制约。今后一段时间，股份制商业银行的资本补充将由过去主要依靠外部融资转向内部开源节流。

　　但在业内看来，上述方式并不能有效解决银行业眼前的困境，因此，借鉴成熟市场经验重启资产证券化，引导商业银行走出信贷资产扩张和资本补充怪圈的呼声高涨。中国人民银行副行长刘士余曾指出：“推进资产证券化发展事关债券市场和股票市场的健康发展，有利于减缓银行核心资本压力，保证整个金融体系的稳定，当前推进资产证券化产品发展比以往任何时候都更加紧迫。”刘士余认为，资产证券化是关系到整个金融体系稳定、金融市场稳定的基础性产品，既能满足投资者的需要，也能满足比例调整的需要。“十二五 ”期间，如果能有2.5万亿元人民币，或者3万亿元的信贷资产证券化，便能减缓银行核心资本的压力。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求也指出，在目前的金融体制及银行体系下，银行的融资需求还将继续，仅靠提高资本充足率来对银行进行风险监管是在“堵”，而只“堵”不“疏”只会积累风险，不能解决根本问题，因此，要通过一些渠道使银行资本流动起来，同时也使风险流动起来。其中最有效的渠道就是使银行信贷资产证券化。工行行长杨凯生也曾提出，发展资产证券化业务，有利于银行加快从贷款持有到期向贷款流量管理的转变，探索出一条银行总资产规模不无限扩大，资本占用不无限增加的可持续发展的新路子。

　　鲁政委认为，长远来看，重启资产证券化是大势所趋，开展资产证券化对银行有以下几方面意义：首先，推进资产证券化可以增加资产的流动性，提高资本使用效率；其次是有助于解决银行资产负债期限不匹配的问题；其三是完善银行资本补充和约束机制，提高资本充足率，实现商业银行的稳健发展；其四是缓解银行股再融资对资本市场的压力。“纵观美国金融业的演变发展历程，资产证券化这一工具，尤其是初级证券化产品对美国金融市场和经济发展起到了重要作用，即便在美国金融危机后大部分金融创新产品受到重创之时，资产证券化的初级产品仍能保持稳步增长的势头。”鲁政委认为，银行实施资产证券化产品必须进行充分的信息披露，尤其是对基础产品的信息公开透明，同时资产证券化的产品结构应该以基础产品为主，结构应该简单明了，层级单一，不宜再在此基础上衍生更多的信用产品。

　　作者：高国华 (来源：金融时报)