巴曙松：保险业离不开资产管理

　　巴曙松，国务院发展研究中心金融研究所副所长、本刊编委

　　在A股市场哀鸿一片、保险行业也陷入整体低迷的背景下，合众资产的成立，无疑是业内的重大喜讯，也是送给合众人寿七周年诞辰的最好贺礼。如何看待资产管理在保险行业中的重要意义？本刊记者专访了国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松。

　　保险资金更需做资产管理

　　巴曙松指出，分析欧美保险业资产管理业务的优势，对于促进我国投资型保险产品发展具有积极意义。数据表明，发达国家的保险公司在国际金融市场上管理着规模庞大的投资资产，资金运用率超过了90%，所涉及的投资领域包括债券、股票、房地产、抵押或担保贷款、外汇

　　以及各种金融衍生产品等。

　　美国保险公司主要投资品种为债券和股票，其中，寿险公司主要资产的投资比重分别为68%的债券、23%的抵押贷款和不动产投资和5%的股票；而在财险公司的总资产中，债券和股票占据了最主要的份额，分别为70%和18%。

　　英国的保险业发展时间最长也最为完善，加之宽松的监管环境，高盈利性的投资产品(如股票、抵押贷款等)，在其资产结构中占有重要的份额。英国寿险公司主要资产的投资比重为60%的股票、25%的债券、11%的抵押贷款和不动产投资。财险公司的投资结构则为债券(60%)、股票(32%)以及抵押贷款和不动产投资(9%)。

　　相对而言，日本保险公司比较注重投资收益，在经济的不同发展阶段，其投资的重点截然不同。自战后以来，其保险公司的资产结构先后出现了几次比较大的变化，到20世纪90年代末，日本寿险公司的投资比重依次为：抵押贷款(38%)、股票(27%)和债券(18%)；财险公司主要资产的投资比重则为债券(32%)、抵押贷款(25%)、股票(20%)。

　　总体而言，高效和多样化的资金运用给发达国家的保险业带来了丰厚的收益。根据瑞士再保险公司

　　的估计，在长达20年的区间内，发达国家保险资金投资收益率一般都在8%以上，美国保险业甚至达到了14%。如此高额的投资回报，使保险公司在承保业务连年出现亏损的情况下，仍然获得了较高的综合经营收益。

　　资产管理决定行业可持续发展能力

　　从20世纪80年代起，我国保险业就通过万能、投连等新型寿险创新开始涉足资产管理行业。2004年4月，保监会

　　《保险资产管理公司管理暂行规定》出台，我国的保险资产管理公司得到了迅速的发展。截止到2011年底，包括合众人寿在内的13家国内的保险公司已经拥有资产管理公司的牌照。

　　与共同基金、私人银行等其他资产管理机构相比，保险公司资产管理的优势在于其长期资产负债匹配能力以及较好地结合保险与投资的特性，因此在竞争激烈的资产管理行业中始终是一支强劲的力量。

　　2008年金融危机对全球的资产管理行业带来严峻挑战。巴曙松说，与其他金融机构相比，保险行业资产管理业务的杠杆率整体较低，损失也相对较低，展现出较为稳健的特征。在次贷危机之前，保险业借助资产管理外购有效保持了行业持续发展的动力，尽管此次危机对全球资产管理行业造成巨大冲击，进而使保险业资产管理外购受到一定冲击，但是外购投资的有效性和保险业的整体转型决定了这一趋势仍将持续。

　　业内人士普遍认为，在综合经营和资产管理行业大发展的趋势下，在发展保障型产品的同时，保险行业必须要充分发挥自身比较优势积极参与到资产管理行业中。从欧美保险资产管理市场的实践来看，当前我国保险业业务结构有待于进一步改进，不仅在于保障型产品的比例较低，还在于投资型产品创新不足和内含价值较低。保险公司开展资产管理业务，一是要利用多样化的产品结构，特别是投连险和万能险在一定程度上的互补性，有效地平滑资本市场波动对业务规模的冲击，形成明确的产品策略。二是进一步丰富投连的产品结构，特别是要注重发展投连型个人退休金业务，变趸交为期缴，提高投连产品的内含价值。三是发挥保险机构审慎投资的特点，以稳健的投资回报在激烈的竞争中胜出。

　　作者：万黎 (来源：大众理财顾问)