1月债市上演结构性行情

　　1月份，债券市场继续演绎结构性牛市行情。银行间利率产品走势平淡，收益率横盘震荡；高评级信用债则异军突起，与低评级债券萎靡不振相比，成为当月债券市场一大亮点。

　　经历了始于去年10月的快牛行情，1月份利率产品行情陷入沉寂。降准等实质性放松政策预期扑空，限制了利率债收益率进一步向下的空间。以国债产品为例，1月31日，银行间1年、3年、5年、7年和10年期国债中债收益率分别收在2.77%、2.89%、3.05%、3.30%、3.41%，与去年12月31日相比，1年、3年、5年国债收益率分别上行4.91bp、2.53bp和0.96bp，7年和10年期国债收益率则各自回落了1.65bp、1.47bp。国债收益率曲线整体波动有限，同时继续呈现扁平化运动特征。当然，在月内资金成本剧烈波动的情况下，利率产品平平稳稳已实属不易。

　　相比之下，高评级信用债要激进得多。以AAA级中票为例，几乎是一路上涨，尤其是前半月高歌猛进，收益率下滑迅速。据中债收益率曲线，截至1月31日，5年和7年期AAA级中票收益率分别比去年末回落了38.45bp和45.74bp。低评级信用债则因为信用事件频发而乏善可陈，3年和5年AA-级中票收益率分别只回落了6.35bp、3.45bp.

　　作者：张勤峰 (来源：中国证券报)