城商行年内最大交易:大唐南下14亿入股富滇银行

　　城商行年内最大交易：央企大唐南下14亿入股富滇银行，两民企还在排队

　　理财周报记者 钟辉/文

　　大唐集团斥资14.1亿入股富滇银行，成为富滇银行并列第一大股东。富滇银行已于2011年12月29日完成工商执照变更，这是近年来最大的一笔城商行定向增发。

　　“增发的主要还是补充资本金，另外在股东的选择上我们对大唐的长期战略投资和在云南实体经济的实力非常满意。”富滇银行董事长夏蜀向理财周报记者表示。

　　理财周报记者致电大唐集团，该集团新闻发言人王欣回应：“我现在不能透露细节，这中间涉及到我们一些商业机密。”

　　央企入滇，这一次央企把目光瞄准了城商行。

　　实业资本进入金融业尤其是城商行的渴望从未消失过，特别是在这个银行估值历史低位的当口，已经开始蠢蠢欲动。

　　“买下城商行！”不再是口号，他们开始行动了。

　　大唐斥资14.1亿认购富滇6亿股，成第一大股东

　　2011年12月24日，富滇银行2011年第一次临时股东大会审议通过《中国大唐财务集团有限公司入股富滇银行暨变更注册资本的议案》。

　　入股具体方案是，富滇银行以2.35元/股的价格，向大唐集团旗下的大唐财务有限公司定向增发6亿股，交易总额为14.1亿。

　　本次定向增发完成后，大唐集团对富滇银行的持股比例为19.5%，与云南省投资控股集团并列成为第一大股东。

　　富滇银行向理财周报记者表示，“通过增资扩股，引入具备长期战略合作潜力、规模较大的优质机构投资者，可以规范第一大股东持股超过20%的问题，满足监管部门要求。”

　　据富滇银行透露，在本次定向增发完成后，根据该行财务会计部初步测算，富滇银行2011年末的资本充足率约为14%，核心资本充足率约为11.9%，均较上一年有所提升。

　　富滇银行2010年年报显示，截至2010年年底，该行资本充足率、核心资本充足率分别为12.24%、9.8%。考虑到2010年的资本消耗，本次向大唐增发的14.1亿，提升富滇银行资本充足率超过2%。

　　富滇银行副行长李平平向理财周报记者表示，“经过三年多的快速成长，我们的规模扩张与资本约束的矛盾逐渐显现出来，补充资本迫在眉睫。”

　　交易标底2.35元/股之谜

　　据理财周报记者了解，本次增发价格确定——富滇银行表示，本次定向增发是第二次增资扩股的第一轮，第二次增资扩股的价格，主要参考第一次增资的定价，采取市盈率和询价法相结合进行。

　　2007年，由云南省政府主导在原昆明市商业银行的基础上重组成立富滇银行，并进行第一次增资扩股。

　　据知情人士透露，为了加快审批，富滇银行第一次增资对象都是云投集团等云南省内的20多家国企，价格主要有两部分，一是以2.75元/股认购30亿不良资产，另外以1元/股增发入股。

　　以2010年数据计算，本次2.35元/股的价格对应的PE和PB分别为11.19倍、1.67倍，若以2009年数据计算，对应PE和PB分别为21.36倍、1.85倍。

　　记者以目前上市的三家城商行2010年的数据对应2012年1月10日的收盘价计算，得出三家上市城商行平均PE和PB分别是10.01倍、1.55倍。也就是说富滇银行2.35元/股的增资扩股价格，目前来说，略高于上市城商行的价格。

　　富滇银行表示，经过财务顾问的测算，定价同期上市银行的市盈率平均水平为10.37倍，市净率水平为1.73倍，如果按市盈率水平定价，富滇银行的定价基准为2.16元，按市净率，定价基准则为2.3元。在投资者的追捧下，最终定价确定为2.35元/股。

　　“2.35元/股的价格我们在2010年的《关于第二次增资扩股募集价格的议案》中就确定了，当时参照的是2009年的经营情况，但这两年我们的经营状况提升很快。总体来看，我们认为目前这个价格还是非常合理的。”富滇银行董办工作部部长赵明向理财周报记者表示。

　　据赵明透露，初步统计，在向大唐增发的6亿股摊薄后，2011年底富滇银行的每股收益和每股净资产分别为0.24元/股、1.8元/股。2010年该组数据为0.21元/股、1.41元/股，2009年为0.11元/股、1.27元/股。

　　“这两年虽然城商行上市迟迟没有进展，但银行业的业绩增长都保持在20%-30%，尤其是一些剥离不良资产后增资扩股的城商行表现特别明显，对于一些上市预期比较大的城商行来说，议价能力提高不少。”某银行业分析师表示。

　　由于经营状况高于预期，溢价降低，富滇银行对此前确立的完全以定向增发的方式完成第二次增此扩股的方案有所调整，第二次增资扩股的第二轮将考虑发次级债的形式。

　　“这两年的经营情况大大超出了我们的预期，原来我们根本没有想过发次级债的形式，现在发行次级债是一个不错的方法，联合资信评估公司给我们最新的评级是AA-。”赵明表示。

　　背后的故事：两家民企入股尚待批准

　　“有心栽花花不发，无心插柳柳成荫。发出增资扩股的方案后，大唐集团很快就找到我们了。”富滇银行董办工作部部长赵明向理财周报记者表示。

　　2010年，富滇银行发布《第二次增资扩股募集说明书》后，正在积极寻求银行业投资机会的大唐集团先找到了富滇银行。2010年12月，云南省金融办负责人和富滇银行董事长夏蜀拜会了大唐集团公司党组成员、总会计师胡绳木。

　　2011年初，胡绳木带领大唐集团相关团队赴昆明与富滇银行拜访，正式商谈定向增发事宜。

　　“刚开始，大唐计划通过大唐国际入股富滇银行，后来又考虑过以集团入股的形式，最后考虑发挥金融融资功能，确定以大唐财务入股。”富滇银行董办工作部部长赵明向理财周报记者表示。

　　富滇银行内部人士向理财周报记者表示：“2011年6月，富滇银行便收到大唐财务全部14.1亿的认购资金。”

　　赵明还表示：“与大唐合作的大体框架还是云南省政府主导的，成为第一大股东也是由省政府决定的。”

　　据理财周报记者了解，大唐集团是云南省2010年实施“央企入滇”战略以来引进的合作方。2011年3月9日，云南省省政府与中国大唐集团公司在北京签署了合作框架协议。

　　2011年7月18日，富滇银行将大唐财务公司股东审核材料报云南银监局进行初审；2011年9月8日，将材料送银监会终审；2011年12月6日，富滇银行收到《中国银监会关于富滇银行有关股东资格的批复》（银监复[2011]545号），富滇银行向大唐财务定向增发方案正式获银监会批准。

　　据知情人士透露，与大唐财务公司一起上报银监会的股东审核材料还有另外两家民营企业，大唐集团一度表示“再不批准就要退出”，经过沟通，银监会先批了大唐。

　　“大唐对入股富滇银行本身的意愿还是很强烈的，对我们的战略和经营优势也是非常认可的，由于年末财务处理的需求，大唐方面希望增发能尽早完成。”赵明表示，“另外两家民企的入股还要等银监会的批准，只要批准了，2012年上半年完成入股很有可能。”

　　大唐入股动机：看好西南、东南亚水电资源优势

　　“大唐是大型央企，规范，理念先进，我们对大唐集团的股东资质是非常满意的。大唐的入股可以给我们带来很多金融资源和先进的经营理念。”赵明向理财周报记者表示。

　　某知情人士向理财周报记者透露，大唐集团入股富滇银行正是看好西南以及东南亚的区位优势。现在火电成本越来越高，大唐的战略是向发展水电转型，云南、四川、广西等西南地区的水电资源丰富，在国内具有明显的资源优势，东南亚地区的水电资源也很丰富。

　　而富滇银行“立足云南、辐射西南、面向全国、走向泛亚”的战略定位与大唐集团在云南和东南亚的战略耦合，双方存在着巨大的战略及业务合作空间。

　　富滇银行董事长夏蜀表示：“大唐集团非常庞大，在信贷融资方面我们可能帮不上忙，双方的合作主要体现在结算、票据信托等金融产品创设、流动性管理等方面。”

　　富滇银行向理财周报记者表示，大唐正是处于对本行战略的高度认可，才入股本行，所以增资后，富滇银行的战略不会调整，双方会加强在业务方面的合作。

　　2011年9月，大唐财务与富滇银行签署合作协议，双方将积极推动包括同业授信、资金业务、结算、银团贷款等在内的业务合作，同时富滇银行将为大唐集团在中国西南地区乃至东南亚地区的水电、新能源及电力装备制造等方面提供综合性的金融服务。

　　赵明表示：“大唐财务已经与重庆分行以及金融市场部开始业务对接。”

　　富滇银行向理财周报记者表示，2007年重组成立富滇银行时，云南省政府便提出在2015年前完成上市的计划。2010年，该行开始启动股权清理计划；2011年启动资产清理计划，并聘请中信建投作为财务顾问。

　　截至2011年末，富滇银行共有股东8068名，其中法人股东299名，自然人股东7769名，与上市200人股东的指标差距还很大。

　　作为上市计划的重要一环，2010年富滇银行通过《第二次增资扩股方案》，按照方案，第二次增资扩股将分两轮进行。“第一轮的重点是大唐，第二轮目前还没开始。”

　　“大唐入股完成后，对第二轮增资扩股的股东选择现在我们掌握了主动权。”富滇银行董办工作部部长赵明向理财周报记者表示。

　　富滇银行表示，将在2012年根据实际情况推动第二轮增资扩股，希望向有品牌、有实力、能够与富滇银行进行资源整合、对富滇银行战略认可的合格投资者增资，方式包括定向增发和发行次级债券。