汇市周评：2011收官之战 欧元“晚节”不保

　　12月26日至12月30日当周汇市走势概述：

　　临近年末，市场交投清淡，但是投资者对欧洲债务危机的担忧依然难以缓解。意大利国债拍卖虽然顺利完成，得标利率普遍下降，但关键的10年期国债得标利率却依然维持在7%左右，令投资者难以释怀；同时，欧洲央行资产负债规模扩大至纪录高位，反映欧元区银行业囤积现金的意愿强烈，欧洲央行LTRO操作成效不佳，欧元区未来可能陷入流动性危机。欧元/美元因此承压，未能守住年内关键支撑1.2860，向下刷新15个月低点。

　　与之相反，美国经济一路凯歌高奏，重要经济数据普遍表现强劲，暗示美国经济正在逐步积聚积极动能，降低了美联储实施第三轮量化宽松的预期，从而支撑了美元。随着市场进入2012年，与日渐沉沦的欧洲大陆相比，美国或是能够帮助投资者逃脱末日灾难的“诺亚方舟”，吸引避险资金蜂拥涌入美元资产。

　　如图所示，美元指数受到10月27日以来上升趋势线的支撑，上行趋势保持完好，刷新11个月高点80.85。后市只要继续守稳该上升趋势线，美元指数有望进一步上行，上行目标指向81.45。


　　当周汇市要闻盘点

　　意大利国债拍卖虽胜犹败

　　意大利政府周三发售了90亿欧元的6个月期国债，平均得标利率为3.251%，11月底同类国债发售时录得6.5%的欧元问世以来新高，此次平均得标利率仅为上一次的一半，亦低于10月时录得的水平。

　　意大利政府周四还共计发售了70.17亿欧元四个品种的国债，计划发债规模为50至85亿欧元。国债平均得标利率较上一次的纪录高位虽有所回落，但是值得一提的是，10年期国债得标利率仍旧维持在7%左右，该水平被市场认为是无法持续的。

　　售债结果显示，意大利发售了25.38亿欧元2014年11月15日到期的3年期国债，平均得标利率为5.62%，较仅一个月以前发售同类国债时录得的7.89%的纪录高位大幅下滑，超额认购率为1.36，上一次为1.50。

　　与此同时，意大利发售了25.00亿欧元元2022年3月1日到期的10年期国债，平均得标利率为6.98%，较上一次同类国债时录得的7.56%的纪录高位略微走低，超额认购率为1.36，上一次为1.34。

　　意大利周四国债拍卖之后，分析师纷纷发表评论。德国商业银行(CommerzBank)驻伦敦分析师DaidSchnautz表示："尽管昨天意大利6月期债券收益率回落至此前同期债券的一半，但是今天所拍卖债券的收益率表现仅比11月底拍卖的减少了60个基点，尽管欧洲央行给予了大力帮助，意大利融资压力仍然极大。如果意大利不能降低其国债收益率，这是不利的。"

　　荷兰国际集团(ING)驻阿姆斯特丹分析师AlessandroGiansanti表示："意大利发售的10年期债券收益率有所回落是积极的，但是国债收益率7%的警戒线依然十分脆弱。虽然这次发行的3年期国债相比上月发行的同期国债收益率下降了200个基点，但是认购率仍然不足。短债收益率的上扬是个积极的迹象。"

　　欧洲央行资产负债规模扩大至纪录高位

　　欧洲央行(ECB)周三公布的数据显示，欧元体系资产规模在过去一周快速扩大，资产规模增幅是此前一周增幅的7倍以上，刷新此前创下的历史高位，因欧洲央行向该地区银行业发放了近5,000亿欧元的长期贷款。

　　欧洲央行12月23日当周资产负债规模增长2,394.3亿欧元，至2.733万亿欧元(约合3.55万亿美元)的纪录高位，去年同期为1.926万亿欧元，该央行上周通过长期再融资操作(LTRO)计划以期为欧元区银行业注入更多流动性，使之能够毫无顾忌地成为成员国国债买家。

　　另外，欧洲央行(ECB)周五最新公布的数据显示，欧元区银行周四向欧洲央行隔夜贷款机制借入的贷款数量创今年年初以来最高水平，而存款数量依然接近本周创下的历史高位。

　　数据显示，欧元区银行业周四向欧洲央行借入173.07亿欧元，较周三的43.21亿欧元大幅上升。上一次贷款数额超过170亿欧元还要追溯到今年2月底。

　　此外，欧元区银行业对欧洲央行的存款数额达到4456.83亿欧元，较周四的4365.83亿欧元小幅上升。自欧洲央行上周宣布实施三年期长期再融资操作(LTRO)后，存款量在本周初创下了4520.34亿欧元的历史新高。

　　很显然，市场对欧洲央行资产负债表的膨胀感到十分不安。一方面，欧洲央行的LTRO计划能否取得应有的效果存在很大的不确定性，这意味着市场通过欧洲央行解决欧债危机的期望很可能会化为泡影。另一方面，资产负债表的膨胀意味着欧洲央行捍卫欧元区通胀的天职将面临威胁，若如此，只会使得已然满目疮痍的欧元区债务局势变得更显狼藉。

　　美国数据表现靓丽，经济温和复苏态势明显

　　美国谘商会(ConferenceBoard)周二表示，12月美国消费者对经济前景的看法仍出乎意料地乐观。这再次显示出，美国经济数据抵消了欧洲债务问题和海外不稳定局势的影响。

　　数据显示，美国12月谘商会消费者信心指数飙升至64.5，为今年4月份以来最高水平，预期58.3；11月份修正后数据为55.2。当月现状指数从上月的38.3升至46.7。预期指数升至76.4，为5月份以来的最高水平，11月份预期指数经修正后为66.4。

　　另外，全美地产经纪商协会(NationalAssociation of Realtors)周四发布报告称，该国11月成屋签约销售指数升至19个月来的最高水平，显示出美国房产市场继续出现改善。

　　同时公布的数据显示，美国11月NAR季调后成屋签约销售指数月率增长7.3%，至100.1，为2010年4月份以来的最高水平。预期为月增2.0%，11月指数为93.3。11月NAR季调后成屋签约销售指数较上年同期则增长5.9%，10月为增长9.2%。

　　美国供应管理学会芝加哥分会(Institutefor Supply Management-Chicago)周四发表声明称，该地区12月份采购经理人指数(PMI)扩张步伐高于预期。同时公布的数据显示，美国12月芝加哥PMI录得62.5，高于预期水平的61.0，11月数据为62.6。

　　下周汇市展望

　　随着元旦假期的结束，市场交投将逐步恢复正常。下周将有大量的经济数据公布，美国非农就业数据、各国PMI指数都将为投资者研判全球经济复苏状况提供依据。若欧洲经济数据继续表现不佳，或将再次拖累风险货币。另外，美联储将公布12月3日货币政策会议记录，可能会为美元带来短期利空。

　　本周重要事件提示

　　周二

　　德国 12月季调后失业率

　　美国 12月ISM制造业采购经理人指数

　　日本 银行休假日 市场休市

　　周三

　　欧元区 12月调和消费者物价指数初值

　　美国 11月工厂订单

　　美国 11月耐用品订单修正值

　　美联储公布12月3日货币政策会议记录

　　周四

　　澳大利亚 11月商品及服务贸易帐

　　德国 11月实际零售销售

　　欧元区 10月工业订单

　　欧元区 11月工业产出

　　加拿大 11月工业品物价指数

　　加拿大 11月原材料价格指数

　　美国 12月ISM非制造业指数

　　周五

　　瑞士 12月消费者物价指数

　　欧元区 11月零售销售

　　欧元区 11月失业率

　　德国 11月季调后制造业订单

　　加拿大 12月失业率

　　美国 12月季调后非农就业人口变动

　　美国 12月失业率

　　德国 意大利 主显节 市场休市