房地产信托集中到期兑付风险可控

　　证券时报记者　张达

　　在房地产企业资金本已捉襟见肘的情况下，未来两年房地产信托的集中到期带来的兑付压力令人担忧。不过，诺亚（中国）财富管理中心昨日发布的最新研究报告认为，从房地产信托产品本身、房地产公司、信托公司这三个层面来看，虽然有个别风险点、个别房地产公司及信托公司需要关注，但总体来说，房地产信托到期兑付风险可控，不会对地产行业整体产生重大影响。

　　据统计，2012年到期的房地产信托产品1172亿元，整年兑付规模较大，其中3月、6月、7月和8月为兑付高峰。随着房地产信托产品的集中到期，开发商的兑付压力加大。但是，诺亚研究认为，房地产信托产品总体兑付压力并不大。因为，融资方和区域分布较为分散。融资方多为中小开发商，目前现金流出现问题时，信托方应对的主要措施为股权处置，由资金雄厚的其他市场主体并购，然后按照市场情况合理销售，降低了折价销售对市场造成的直接冲击。整体来看，2012年至2013年到期的房地产集合信托在各季度分布较为平均，对市场而言，集中兑付的压力并不明显。

　　另外，从融资方房地产企业来看，诺亚研究认为，如果2012年房地产调控能局部放松，使得销售回暖，或者房地产企业能继续得到足够的融资，则房地产企业或许能挺过这一波资金紧张期。此外，从受托人信托公司来看，诺亚研究认为，尽管房地产信托最近两年增长较快，但在全部资金信托中的占比依然不高。在信托公司经营整体稳健的情况下，即使个别房地产信托出现兑付困难，也很难撼动信托业，我国信托行业爆发像美国1907年那样的系统性风险的几率很小。

　　不过，诺亚研究同时指出，尽管如此，局部压力仍然存在。2010年三四季度发行并在2012年一二季度到期的房地产信托需要重点关注，这部分规模估计约有168亿元。除了2010年三四季度发行并在2012年一二季度到期的房地产信托之外，也不能忽视最近两年累计发行规模较多的信托公司，这些信托公司在未来两年面临着一定的到期兑付压力。

　　作者：张达