“短”和“快”：盘点2011年银行理财产品特点

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2011年12月19日09:50

来源：金融时报

　　2011年的银行理财市场继续呈现急剧扩容的发展态势。与往年相比，今年以来，银行理财产品的突出特点在于“短”和“快”：产品的投资期限短，一些产品的投资期甚至只有两三天的时间；银行产品发行速度快，一批产品发售结束，立刻有新品跟上，形成了滚动之势。

　　不仅如此，银行流动性紧张也推高了理财产品的收益率。统计显示，今年前三季度，理财产品平均年化预期收益率达到4.14%，远超一年期定期存款利率。

　　预期收益率飙升

　　据普益财富统计，截至2011年10月底，银行理财产品发行数为16527款，发行规模预计达到14.63万亿元，在去年7.05万亿元的基础上翻了一番。

　　在发行规模大幅增长的同时，理财产品预期收益率也节节攀高。据统计，今年前三季度，理财产品发行平均预期收益率为4.14%。剔除542款未公布预期收益率的产品，平安银行发行的期限为272天的“智盈理财1058挂钩大宗商品2期理财计划”预期最高收益率为16%，在所有产品中最高。其次为渣打银行的“代客境外理财产品QDSN11025I”，预期最高收益率为15%。统计显示，共有16款产品预期最高收益率超过10%；3307款产品最高预期收益率超过5%。

　　从发行量来看，今年1至9月，交行、中行、工行发行量居前三，发行数量分别为1441款、1303款和1282款。具体来看，五大行中建行发行414款，平均预期收益率为4.22%；中国银行发行1303款，平均预期收益率为3.44%；交行发行1333款，平均预期收益率为3.82%；农行发行582款，平均预期收益率为3.71%；工行今年前9个月发行1282款，平均预期收益率为4.45%，在五大行中最高。股份制银行中，招商银行发行数量最大，共发行853款；民生银行发行产品的平均预期收益率最高。今年该行前三季度共有799款产品发行，平均预期收益率为4.67%。

　　在宏观调控政策的影响下，央行从去年以来一直在不断利用利率、准备金率和窗口指导等多种手段调控市场的流动性，银行流动性不断收紧，大量理财产品的发行更大程度上成为了银行为应对考核要求的一种手段。尤其是每逢季末、月末的考核关键时点，大批高收益的理财产品便接踵推向市场。同时，像信贷类理财产品也成为了企业融资的另外一种渠道。正是在这一背景下，银行理财产品规模、收益率都创下新高。

　　此外，从客户需求的角度分析，“由于通货膨胀率不断走高，"负利率"更加严重，投资人希望借助于银行理财产品达到战胜通胀的作用；而在房地产市场上，受到房地产调控政策，如限贷、限购政策的影响，房地产投资渠道被"掐断"，被行政手段打压的资金需要找到比较稳妥的投资渠道。”理财专家表示。

　　短期化格局突出

　　与上年度相比，短期化成为今年银行理财市场的最主要特征。据统计，今年前三季度，3个月以下期限产品占比为64%，而1年期以上产品占比不足3%，可见短期化格局明显，其中1个月以下的超短期产品达33.5%。

　　由于2011年上半年市场处于高通胀背景下，市场对于加息的预期“一波未平，一波又起”，增加了投资者对短期理财产品的需求。与此同时，6次上调存款准备金率，每月都会出现市场从紧的局面，短期银行间拆放利率飙升，银行为缓解存贷比压力，在考核期末集中发行超短期理财产品，从而使产品发行量显著增长。

　　利用超短期理财产品进行监管套利的行为很快引起监管部门注意。6月底，银监会以召开座谈会的方式明确了不得通过短期化和违规提高收益率等手段变相高息揽存。9月30日，银监会下发《进一步加强商业银行理财业务风险管理有关问题的通知》，再次禁止以高息揽存的方式调节监管指标。11月11日，在第四次经济金融形势通报分析会上，银监会再次强调“严禁通过发行短期理财产品变相高息揽储、规避监管要求、进行监管套利”。

　　“银监会出台一系列严厉措施，一方面是打击商业银行的变相揽储行为；另一方面是防范系统性风险。银监会要求银行的每个理财计划对应的投资资产组合单独管理，如果发行较短期的产品，是很难找到相应期限的资产类匹配的，所以要用长期的资产来匹配多个短期产品，蕴含的风险会相应增加。”业内人士称。

　　监管措施一出，银行理财市场的超短期产品发行量应声而落。普益财富数据监测显示，11月，1个月以下期产品发行量占比出现下跌，下跌幅度达11.38%，占比15.54%。与此同时，1个月至3个月（含）期产品发行量占比上涨5.85%，达46.06%；3个月至6个月（含）期产品发行量占比上涨0.54%至26.21%；6个月至1年（含）期产品占比上涨3.40%；1年以上期产品占比上涨1.14%。

　　组合投资类产品大行其道

　　今年1月，银监会发文要求，商业银行在2011年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内，并按照每季度至少25%的比例予以压缩。为规避此项约束，银行将信贷类理财产品披上了“组合投资型”产品的外衣。

　　与以往针对单一信托项目推出的理财产品所不同的是，组合投资型产品并不对资金的投向作出具体的说明，往往使用“投资于多种资产组成的资产池，包括优质企业的受益权、信贷资产等”这样的字眼，投资者也就无法对产品获得具体的了解。“投99%的信托贷款，1%的其他类，也算是组合产品，不是纯粹的银信合作业务，不被统计进表内。”业内人士如此表述。

　　根据社科院金融所金融产品中心副主任王增武统计，基于投资信息较完整的理财产品计算，组合类产品中有超过40%是信贷类，而组合类产品占理财产品总量的30%以上。

　　由于资产池运作模式青睐信贷类资产，并且存在“短期资金搭配长期资产”可能造成的流动性风险而为监管层警觉。银监会于9月底下发通知，要求各家银行30天内清理理财产品资金池，以实现单一理财产品单独核算，并要求实现更多的信息披露；不按期完成的机构将被罚以暂停发行和销售新的理财产品。

　　“银监会之所以大力规范资金池模式产品，原因在于资金池类的各类资产的风险系数不同，若将不同风险程度的产品放在一个池子里，将造成风险测算出现困难。”西南财经大学信托与理财研究所研究员方瑞表示，“监管部门从控制风险的角度出台了系列政策，而这些政策造成的结果是资金池类的产品发行将受到制约，而简单产品将更多地出现在市场上。”

　　2011年到期收益率较高的人民币理财产品

　　发行机构

　　产品名称

　　期限

　　到期收益率（年化）

　　民生银行

　　非凡资产管理黄金投资2号理财产品（G02）

　　1年

　　15.3772%

　　中信银行

　　中信理财之专享1号产品

　　365天