唐峰磊 朱晶
期货持续反弹超过一周，价格重心明显抬高，8000元下方的阶段性底部得到夯实。12月1日受国内央行下调存款准备金率等利好刺激，1205合约跳空大涨一度超过8400元大关，随后连续强势震荡上行，12月以来反弹幅度已超过5%。
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11月中国、欧洲制造业采购经理指数(PMI)数据跌破枯荣分界点。人民币即期汇价连续6日触及跌停，引发了人民币贬值对出口提振的联想和对经济下滑的担忧。
在地缘政治的影响下，原油价格再度上涨，高位震荡走强。消息面上，明年1月欧盟很可能支持对伊朗实施石油禁运。中国、印度、日本和韩国从伊朗进口的原油占该国原油出口总量的60%，如果最终实现对伊朗的制裁或者爆发战争，油价短时间内将剧烈波动。
11月23日中石化邀请精对苯二甲酸(PTA)上下游企业在杭州萧山召开PTA行情研讨会，与会代表基本达成限产保价的共识。目前下游聚酯的阶段回暖已开始带动整个PTA市场企稳反弹。目前国内部分PTA生产商的限产产能合计是595万吨，而2011年PTA国内产能已超过2000万吨，将近600万吨的限产产能所占比例已不小。
受PTA行业限产保价措施影响，上游原料对二甲苯(PX)并没有跟随下游价格大幅反弹，目前依旧在1400美元/吨下方。由于油价高企，PX下跌空间有限，12月PX亚洲ACP最终在1390美元/吨CFR价位出台，对应的PTA成本在8200元/吨。以目前油价计算，PX生产厂商对下游客户明显让步，利润已被压缩至100美元/吨左右。
据中国化纤信息网(CCF)统计，自12月以来，下游织造工厂开机率总体恢复8%-9%，回升至六成水平。受此影响加上周中集中节前备货，聚酯工厂产销率开始突然出现井喷式增长，产销率上升至400%~500%，个别工厂产销率较高有900%，聚酯产品价格全线飘红。聚酯产销回升，库存显著降低。江浙主流聚酯工厂涤丝库存多下降4~6天，江苏地区少数以FDY(全拉伸丝)为主的工厂库存下降10天左右。目前，涤纶FDY、POY(高速纺丝)工厂库存仅在7~9天，涤纶POY主流150D报价11750元/吨，11月底至今反弹超过500元/吨。
12月PTA市场均价较11月相比有可能继续适度抬高，阶段性的行情底部或将显现，但是临近春节下游织造工厂开机率下降仍将制约其转强。此外，12月份聚酯工厂检修、降负计划将逐渐增多。
总体而言，PTA行业的限产保价政策对PTA价格影响通常较为明显，2008年11月的行业减产就曾带动市场价格连续反弹。今年3月、8月PTA工厂的停产检修对于市场短期企稳也起到了一定作用。聚酯产业阶段性底部已经显现。而存款准备金率的意外下调，短期对上下游市场心理的刺激作用相对明显，但底部的构筑可能还需要较长一段时间，期间仍需警惕来自宏观面的系统性风险。
目前整个PTA产业链都在去库存化，已经进入相对平衡的市场格局。11月宏观经济数据陆续发布，实体经济出现好转仍需要很长时间，预计接下来PTA市场将继续维持反弹格局，并伴随强势宽幅震荡。PTA1205合约在前期大幅跳空高开之后，持续强势调整收出小阳线，期价站稳各短期均线上方，短期有望挑战60日均线8600元。 (作者系浙商期货分析师)
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