11月以来，国内钢材产量虽较高峰期有所回落，但下游消费亦步入需求淡季，钢市去库存化速度放缓，使得期钢反弹受到明显承压。临近年底，钢贸商资金愈加紧张，加之入冬以后下游工地采购量日趋减少，钢市交投气氛更加清淡。笔者认为春节前钢价弱势震荡格局难以转变。
节前需求进一步减弱。随着欧美债务危机愈演愈烈之势，全球经济增速放缓趋势已成事实，国内钢材需求增速降低也不可避免。一方面受下半年投资需求加速下滑影响；另一方面因为季节性因素导致在春节前需求将进一步萎缩。虽然近期央行下调了存款准备金率0.5个百分点，但由于缺乏政策累积效应，短期似乎很难扭转需求下滑趋势。同时考虑到节前还将面临前期高价原材料消耗完毕后，成本支撑减弱带来的价格下跌，以及城市农民工开始陆续返乡引发建筑工地开工率下降，减弱钢材实际需求。节前备货行情在资金持续紧张的情况下也变成一种奢望。鉴于后期种种不利因素影响，笔者认为节前钢价难有上行动力。
海运费上涨提升铁矿石价格回升预期。上周，海运指数再次大涨超出市场预期，波罗的海干散货运指数（BDI）从1807点涨至1866点，大幅飙升3.27%。海运费上涨主要受两方面因素影响：一是近期国内钢企部分复产以及采购行为所致；二是铁矿石港口库存量较前期出现明显回落之后，近期有补库存需要，这进一步增强了海运价格持续反弹的动力。一般来讲，海运费指数通常为铁矿石价格的先行指标，这无疑是在暗示后期铁矿石价格有望再度回升。不过笔者认为处在淡季时节的钢市，即使未来铁矿石价格再度上涨对于钢价推升作用也较有限，反而对钢厂的成本和经营将带来更大的风险。
钢企亏损问题凸显。尽管国家工业和信息化部下发通知要在2011年淘汰落后钢铁产能5916万吨，然而大多数钢厂采取“等量置换、以小换大、以旧换新”的策略，产能有增无减。预计今年国内新增高炉45座，折合新增粗钢产能6151万吨，多出淘汰产能235万吨。在钢铁产能高投入的背后，企业利润率却少的可怜。1~10月我国大中型钢铁企业销售利润率只有2.8%，比我国工业行业的平均盈利水平还低，且未来企业利润下滑导致亏损情况增多的趋势愈加显著。
进入10月以后，国内钢厂亏损面已接近三分之一，10月行业销售利润率仅为0.47%，而引发这一现象主要缘于钢铁行业产能过剩、原料采购成本上升以及下游需求低迷等因素。据中钢协统计，1~10月国内炼钢生铁的实际制造成本比上年同期上升21.22%，并呈现逐月不断上升状态。加之12月1日开始，国内电厂上调销售电价和上网电价，对于钢铁这类高耗能行业来讲无疑是雪上加霜，后期钢企的生存环境将愈发堪忧。
鉴于限产保价已有一段时间，钢价有所反弹，目前钢厂减产意愿已没有前期强烈。多数钢铁企业出于市场份额丢失的担忧，减产措施也将提前结束。11月下旬全国粗钢日产量旬环比再度回升，预示着后期钢产量将见底回升。春节前在供需矛盾加剧的背景下，钢价恐怕难以出现上涨行情。
（作者系宝城期货分析师）
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