□招商期货 张琦
2012年铝价走势将先抑后扬，年初在欧债危机的压力下铝市不会有太大起色，但随着电力成本高涨以及国内保障房建设的拉动，铝价会逐步走高。预计2012年沪铝均价为16800元/吨，全年波动区间为15000-18000元/吨。
全球铝供应过剩局面得到改善。铝消费增速略高于产量增速，2012年供需结构将会持续改善，但总体供应仍然比较宽裕。电荒背景下铝价受到成本支撑。预计2011年冬天持续到2012年年初，国内电力紧缺问题会加剧，水电发电量供应将会持续走低，火电发电量受煤价高位运行将会得到抑制，电价上调势在必行，电力成本上升将会拉高铝生产成本并支撑铝价。
保障房建设有望拉动铝消费。随着明年保障房建设进入实质性建设阶段，对铝的需求量将会大幅增加，我们预计明年保障房真实的施工面积将会有较大的增长空间，对铝消费的拉动也将大幅增强。
欧债危机间歇性恶化使金属市场震荡加剧。欧元区明年上半年还债高峰到来，欧元区各国将会持续收紧财政，这将对经济增长起到抑制作用，欧元区经济未来还将呈现低迷的状态，制造业萎缩态势在明年上半年都不会好转。
美国经济温和复苏。美国经济在进入今年四季度后出现温和的好转，虽然房市数据短期内有所反复，但制造业处于温和扩张中，就业市场也开始回暖，预计未来美国经济温和复苏的态势得以持续。
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