□陈贝尔
工业库存低于同期水平，但企业补货不积极难以拉动棉价。后市下游纺织行业销售状况和成本转移仍是重点，只有疏通了下游，去年高成本的棉价才得以转移，同时拉动产业链顺畅。操作建议多看少做，保持偏空思路，区间19800-21000元之间震荡为主。
11月郑棉行情稍淡，主要交易区间在20000—20500元之间。国家19800元的收储价无疑仍是现阶段支撑市场的最主要因素。尽管如此，增加的产量和宏观悲观的环境未给棉花创造上行的持续动能，因此棉价表现为横盘震荡。技术指标显示，虽然是多头稍占优势，但也是谨慎为主，观望情绪甚浓。美棉方面，棉花价格也随着天气进入寒冬，甚至冬眠。欧债毒瘤不断扩散并继续主导美国股票和商品走势，对市场施加了不少压力。12月初虽然全球六大央行联合救市，但从市场表现来看，投资者警惕心态较浓，对救市举措的效应持谨慎态度，利好作用恐怕只能是昙花一现。
更坚实更持久的利好支撑自然要数国储政策。但短暂刺激容易发挥效应，却难持续；长期利好虽然更能给予市场信心，却需要更多的耐心和更长时间预热。从9月份开始采摘新棉至今，国内各主产棉区籽棉采摘工作已接近尾声，收购价格基本保持稳定。内地棉农看跌后市，交售逐渐积极，棉企收购量放大。 从启动收储至今，每日企业交储总量都不及国家计划收储量，但每日公布的国家日收储计划和库容都在不断扩大。目前，国家日公布计划收储10万吨出头，一般日成交量4-8万吨。计划收储的增大，显示出国家稳定棉市的决心，这对稳定市场预期有明显的作用。虽然截至12月1日，收储总量已经超过100万吨，约为我国棉花年消费量的十分之一。但每日的收储却未见明显放量，就算配合宏观的短期利好，交储企业也是平静对待。
今年，纱布市场传统的“金九银十”行情彻底夭折，因销售转缓，市场库存压力增大。纺织企业普遍压缩产能，降价销货，加之正值新棉上市高峰期，棉花期现价格联动下滑。国家棉花市场监测系统11月份《中国棉花工业库存报告》显示，截至11月8日，被抽样调查企业纱产销率为100.1%，环比降低7.4个百分点，同比提高0.3个百分点，比近三年平均水平提高1.8个百分点；库存为17.4天销售量，环比减少0.8天，同比增加9.2天，比近三年平均水平增加3.4天。布的产销率为98.4%，环比降低10.6个百分点，同比降低2.6个百分点，比近三年平均水平降低2.9个百分点，库存为46.1天销售量，环比减少1天，同比增加21天，比近三年平均水平增加10.2天。从今年4月开始，整个行业链难得的亮眼因素—纱产销率11月结束了连续近6个月的上涨而出现下跌。布的产销率变化与纱类似，也出现了拐点下降。
从整年的库存水平来分析，2011年初，根据国家棉花市场监测系统1月调查数据，棉花工业库存为111.6万吨，截至目前，工业库存较年初减少了约28.33万吨。对比往年，2007年11月工业库存118万吨、2008年同期98.5万吨、2009年88.2万吨、2010年103万吨。相对而言，正常年份年初工业库存与年末库存相差不大，有时候年末库存还呈现小增。但今年年末库存处于相对历史低位，且较年初减少较大。这从某种程度上反映了今年企业消耗了库存之后，补货并不积极，企业对下游后市缺乏信心，不愿意囤积存货。这也凸显了纺织销售是目前制约棉价的一个相对重要因素。面对处于低位的库存水平，如果下游出现好转或者企业对后市信心增长，拉动的补货需求将对棉价中期走势起到关键的刺激作用，也是2011年值得留意的重点。
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