□广发期货 刘清力
白糖1205合约期价有可能继续向6000元/吨靠拢，甚至有可能跌破6000元/吨。只是毕竟还是在需求旺季时，而且期价已经经历了大幅下跌，广西开机生产也的确晚于2010年同期。因此，对糖价走势不必太过悲观，反弹可能会在下跌接近或者跌破6000元/吨不久时出现，6000元/吨以下暂且还没有太多空间。
原本预计糖市在11月中下旬进入需求旺季，虽然新榨季糖市的供求格局可能将会转空，糖市牛市根基已经动摇。然而11月中下旬时，就阶段性供求而言，因为有需求旺季的支撑，预计出现一定幅度的反弹是合理的。11月份白糖1205合约期价四度触及6850元/吨及以上的价格区间，然而始终无法向上突破6850元/吨的阻力，最终在进入11月下旬之后再度下跌，并且陆续跌破数个支撑价位，又在11月24～25日时跌破前期低点的支撑，收盘价再创新低价。不仅如此，现货糖也被拖累而节节下跌，在1205合约期价跌破前低的同时，现货也跌破7000元/吨的报价，广西局部甚至已经跌破6900元/吨的报价。就2011年的期现货价格分布而言，一直是现货报价坚挺、期货价格疲弱，现货走势强于期货走势，现货始终制约着期货的下跌空间。此前现货走势最糟糕的情况出现在第二季度，然而彼时广西的现货报价都未曾跌破7000元/吨。现在广西现货报价却跌破了7000元/吨一线，这种情况对白糖期价而言极为不利，无疑会拓深白糖期价的下跌空间。
困惑的是，目前行情在糖市的需求旺季时本不应该出现。据悉，目前中间商、加工商采购都不太积极，观望者居多，相比第三季度的采购热度而言的确冷了许多。虽然2011年11～12月需求同比下降是预期中的事情，因为毕竟2010年11月时中国还有世博会与亚运会等大事件多少能刺激些许额外需求。不过，目前糖市的购销状况却还是弱于预期，购销的冷清甚至差于常年水平。如此情况多少可以说有些旺季不旺的迹象。这种状况反倒与2010年11月份时的糖价走势形成鲜明对比。2010年11月糖价以上涨为主，虽然在政策调整后出现了大幅度下跌，但在2010年11月底时便已逐渐稳定并再度走强，获得支撑后基本上就再也没有被跌破的走势出现，牛市气象一目了然。对比当下的巨大差异，已经足以让人怀疑糖市牛市根基是否依旧。
不仅糖市值得怀疑，其他品种也都值得怀疑。很多品种的表现比起糖市而言差远了。拿目前各个品种的期价与一年前的期价对比就很清楚，糖市在商品市场中其实一直处于相对强势的状态。就连一向受到国家政策支持的麦价也一路走跌，从3090元/吨的价格一路下跌到目前2324元/吨。按照托市收购价与等级价差算来，强麦期价的跌幅偏大。如此种种，都暗示着商品市场牛市根基已经动摇，牛市依旧与否的确值得怀疑。
就糖市而言，供求格局的各个方面，包括产量、国家政策、替代品、进口状况、海外糖价等等与2010年同期相比都已转空。如此情况下，需求对糖市而言显得格外重要。但是需求层面的确与国民经济息息相关。如果国民经济蓬勃发展则需求日益旺盛，如果国民经济转冷或者着陆则需求就会有衰减。而现在的现实情况是国民经济正在寻求软着陆，同时欧美日等发达经济体实体经济发展滞缓得很，甚至有再度衰退之忧，以至于债务问题凸显，演变成威胁全球经济发展的严重隐患。
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