股票纠结在2500点附近徘徊不前时，债券市场不知不觉已一扫9月时的极度低迷，先于股市提前反应，走出了一波“小牛市”行情。
利率债、可转债等不少品种均有可观涨幅，债券基金的净值也相应出现增长。10月CPI以5.5%的加速回落创5个月来新低。与此同时，一向严厉从紧
债市回暖
新债基扎堆儿上市
近期受资金面紧张缓解、通胀见顶回落预期增强以及政策“微调”等利好因素，债券市场已开始悄悄回暖。数据显示，债市转暖吸引基金10月份大举增持1018.53亿元债券。基金不仅成为当月增持债券规模最大的一类机构，而且其持债总量首次突破1.5万亿元大关。而Wind数据显示，截至11月6日，195只债券基金平均上涨3.62%，国庆长假后债市走出了一波“小牛”行情，分级债基更是涨势强劲，最高月涨幅近40%。与此同时发行市场也异常火爆，多家基金公司都在趁此机会“抢发”债券基金。
根据记者的统计，目前处于发行期和即将发行的各类债券基金就达十余只，包括富国产业、大成可转债增强、长盛同禧信增债基，以及鹏华丰泽、浦银增利、天弘丰利分级债基等多种类型。长盛同禧信增债基拟任基金经理蔡宾表示，现在债券市场正在迎来建仓良机。“今年以来，货币政策紧缩导致企业发债融资成本上升，信用产品收益率显著上行，特别是低评级品种上行更为明显，大部分信用品种收益率已超过2008年历史高点。此外，转债市场估值吸引力也已经十分突出，目前的估值水平已经处于历史低位，基本回到了2006年之前的水平。”蔡宾说，因此，眼下债券市场各类属资产收益率水平均超越或迫近历史高位，当前的估值水平已经具备了中长期配置价值。
债券市场
有望迎来“小牛市”
新债基的扎堆儿发行印证了基金公司对债券市场后市的看好。嘉实基金首席投资官戴京焦女士说，“根据美林投资时钟的周期，目前已由“滞涨”进入到衰退的阶段。通常在衰退的前期，资金成本较高，有利于短期债券基金处于较高的收益率水平。衰退的中期，由于经济增速已经减缓，继续紧缩的政策有望缓解，加息的可能性进一步降低，长期限的债券基金可以布局。而衰退的后期向复苏过渡的阶段，股票资产才会迎来真正的机会。”
浦银增利分级债基拟任基金经理薛铮也认为，央票发行利率作为市场利率基准，其下行改善了投资者对于资金面过去几个月较为紧张的预期，打开了债券收益率曲线下行的空间，再次强化债市转暖的信心。结合目前通胀水平超预期的回落，以及整体经济环境在明年上半年比较确定的逐步回落，这些都为债券市场的趋势性上涨奠定了基调。
具体到投资品种，富国基金比较看好信用债，认为信用利差目前仍处历史高位，信用产品的收益率超过了6%，整体估值水平具备良好的配置价值。在政策微调将带来利差缩窄的预期下，中期相对更关注中高等级信用债的投资机会。而大成可转债增强债基拟任基金经理朱文辉则青睐可转债产品，他认为，国内转债市场以大盘转债为多，而其正股所对应的行业估值已位于历史最低，其投资价值正在逐步体现。
债券基金
怎样合理配置
国金证券发布的最新基金策略报告指出，近期债市回暖，对于稳健型投资者可继续关注债券基金的配置价值，尤其是从持有期收益角度来看，信用债持有较多的基金可重点关注，目前正在发行的基金中如易方达双债、富国产业可侧重关注。
而低风险偏好投资者可关注分级基金认购机会，包括鹏华丰泽、天弘丰利和浦银增利等。分级基金由于风险收益分级，可满足不同风险偏好投资者的需求，其中，具备固定收益特征的丰泽A和丰利A每六个月开放一次，投资者可获得4.73%的年化收益，具备一定优势，且从风险的角度来看，保护垫也较为丰厚，低风险偏好的投资者，可关注丰泽A和丰利A的认购机会。
而对于杠杆收益端的产品，其上市交易价格与债券市场走势、管理人投资管理能力、杠杆率的关系更为密切，价格波动也会相对较大。投资者可适当关注固定收益管理能力相对突出的基金公司。鹏华丰泽拟任基金经理戴钢也提醒投资者，在投资杠杆债基时需要考虑以下三方面因素：一是市场的大趋势判断，在判断市场上涨趋势下选择投资；二是杠杆比例，要选择杠杆比例适合自己风险偏好的品种；三是流动性，需要关注二级市场的流动性水平以便于投资者进出。
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