一年央票利率首降 存款准备金率12月或下调?

　　8日，央行将一年期央票利率下调1个基点，是28个月以来首次下调一年央票利率。作为一年期利率的先行指标，一年期央票具有标志性的指导意义。经济学家纷纷预测央行近期将下调处于历史高位的存款准备金 率，至少会调整个别银行的差别存款准备金率。不过，由于目前CPI仍处于高位，降息的可能性较小。

　　央票利率降低传递放松信号

　　8日，央行公开市场发行100亿元1年期央票，利率为3.5733%，比此前的3.58%下调1个基点，是央票2009年7月以来28个月首次下调。此前，一年期央票利率自8月17日由3.4982%上涨8.58个基点至3.584%。

　　国泰君安昨日发布研究报告认为，这次一年期央票利率的下调，彻底消除了货币政策的不确定性。券商固定收益部人士表示，央票利率降低一个基点传达出央行政策放松的信号，算是一个实质性的变化，但政策将如何，还需要看下周公开市场操作，若下周利率继续下行，央行货币政策将有新的宽松动作出台。

　　存款准备金新规实行后，11月5日起大型银行保证金存款将全面纳入法定准备金上交范畴，此次大行须补交的准备金规模接近1400亿元。中信证券发布研究报告称，虽然今年12月份有万亿财政存款投放，公开市场亦开始净投放，但明年1月资金面仍将面临一定考验，因此预计春节前中国央行下调存款准备金率、至少向部分中小型机构定向下调的可能性非常大。

　　中金公司分析认为，从银行间市场利率来看，当前流动性仍然偏紧。未来央行可能通过逆回购和在二级市场购买央票等方式积极地投放流动性。不排除下调准备金率的可能，但如果央行仅仅利用准备金率调整来实现流动性管理，有可能被市场过分解读。因此，在具体操作中，央行对下调准备金率比较谨慎，首先可能调整差别存款准备金率，然后才可能考虑全面下调准备金率。

　　利率和存准率都有可能下调

　　由于外界早已预期CPI在10月、11月会迎来拐点，不少机构和经济学家也早已纷纷猜测央行会不久下调存款准备金率。今日，国家统计局将公布10月CPI数据，市场预计CPI数据将从6%的高水平回落，回落到5.5%左右。统计数据显示，9月生产价格指数已经同比由8月的7.3%回落至今年的最低点6.5%。

　　“由于食品价格及房价估计会进一步下跌，预计通胀将从第4季度开始放缓。我们预期消费物价通胀会从10月到底，可能稳步减慢至5%和4%，全国平均通胀预计为5.3%。”恒生银行经济分析师表示。

　　不过，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，虽然大家纷纷猜测法定存款准备金率快要下调了，但是，如果此举是试图放松信贷，效果将是有限的。因为现在制约银行信贷能力的最主要因素还不是准备金率，而是资本充足率和存贷比。

　　“虽然目前CPI已经开始回落，但是尚在高位运行，此时进行降息或者下调存款准备金率等较全面的宽松政策可能性不大。”汇丰银行首席经济学家屈宏斌也持较为谨慎态度。他表示，“随着通胀的回落，局部放松，为政府在通胀和经济增长之间寻找平衡提供了空间。但从短期来看，政策完全反转的时机尚未成熟，毕竟目前的通胀率仍高于4%的官方目标。更重要的是，最新的经济数据显示中国经济增速依然保持在8.5%—9%的水平，政府还没有必要通过降息或下调存款准备金率等方式全面放松货币政策。”

　　事实上，还有不可忽视的是，面对全球经济放缓的趋势，各国已经吹响了二次宽松的号角。上周欧洲央行先于市场预期提前宣布降息25个基点，加上此前澳大利亚、巴西、瑞士等多国已经纷纷开始进入降息周期，美联储保留进一步出台QE3的可能。全球再一次回归到“保增长”的通道上。

　　外经贸大学金融学院兼职教授、经济学博士赵庆明日前对媒体表示，当前我国利率和存款准备金率都有下调可能性。“一方面我国通胀率有所回落，再加上澳大利亚、欧元区、巴西等主要经济体开始降息，我国就有了降息的必要和可能。”(记者 黄倩蔚)

　　作者：黄倩蔚 (来源：南方日报)