铁道债获热捧 融资脚步仍难追投资

　　昨日，铁道部年内第三期企业债正式亮相，尽管规模扩大到了300亿元，但仍获得了市场的追捧。“7年期债券获超额认购13.65倍，20年期债券也获得了2.04倍的超额认购，”业内人士表示。

　　据市场投资人士分析，债市的回暖是一个大背景，但是背后政策的“力顶”是铁道债领 跑的首要原因。甚至还有消息传出，银监会很快就将下发扶持政策，各家银行有望将铁道债的风险权重降为零，从而为今后铁道债的“扩容”打基础。

　　政策强力扶持 300亿铁道债逾13倍超额认购

　　一位机构内部人士向记者透露，第三期铁道债的中标信息显示，7年期品种以4.63%下限中标，20年期品种的中标利率为5.22%，略高于5.03%的下限。

　　而根据此前的公告，昨日开始招标发行的2011年第三期中国铁路建设债券，规模达到300亿元，规模整整比约13日前发行第二期中国铁路建设债券扩大了100亿元，其中7年期和20年期品种各放大了50亿元。

　　“虽然溢价较多，但买盘依旧强大，目前7年期铁道债估值与成交都集中在4.84%附近；20年铁道债估值与成交都集中在5.33%附近。”国海证券固定收益分析师陈亮向记者表示，“这一次认购倍数的降低，部分原因是发债规模的扩大。”

　　而谈到铁道债的投资价值时，多名市场人士表示，强力的政策支持绝对是最主要的原因。2011年10月10日，财政部、国税总局联合发布通知，对企业持有2011-2013年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入，减半征收企业所得税。这对铁道债招标利率的降低作用明显。而2011年10月12日，发改委明确铁道债为政府支持债券的政策，则更有希望直接将铁道债的收益率再往下拉几十点。

　　铁路投资缺口逾2000亿元 多条干线仍难逃缓步

　　而不断下降的融资成本对负债急进的铁道部来说，可谓至关重要。经发改委核准，铁道部今年的企业债发行规模为1000亿元；在完成本次发行之后，还剩下300亿元的额度。“年内铁道部至少还有一笔铁路债要发行，大概下周就会有进一步的消息。”陈亮表示，“铁道部债券融资成本的进一步降低，或将为今后债券的融资规模的继续扩大打基础。”

　　2010年，铁路固定资产投资达8426.25亿元，达到一个阶段性高峰，随后增长一度平缓。按照铁路年初的表述，基础设施投资的规模依然要达6000亿元，但根据前三季度铁路共完成投资规模3954亿元，缺口逾2000亿元。

　　“所以，目前的融资要赶上投资需求依然不容易啊。”一位铁路内部人士表示，“若2011年铁道部固定资产投资规模达到年初公告的8500亿元，那铁道部2011年应付债券、银行贷款本利之和将达到1175亿元。”中信证券的报告预测，到2015年铁道部的利息支出将高达2000亿元，与当前铁道部的流动资产总额相差无几。

　　在此背景下，即使获得了多笔融资，铁道部多条战线的如期推进已变得更加力不从心。昨日，新华社有消息称，横贯中国东、中、西部地区的沪汉蓉快速客运通道(武)汉宜(昌)高速铁路正式进入联调联试阶段，但原定于这个月的通车计划被宣布推迟。按照新的日程安排，预计明年3月才能正式通车运行。

　　而中国另一条纵贯南北的(北)京广(州)深(圳)(香)港客运专线石武高铁今年也无法实现通车。而武汉铁路部门也表示，与汉宜铁路相比，原计划今年年底通车的石武高铁，目前甚至还没有明确的通车时间表。

　　作者：钟啸 (来源：南方日报)