房地产信托兑付压力渐显

　　据普益财富不完全统计，从10月到年底有46款、总规模达83.586亿元的房地产信托产品到期。如果加上应支付的信托收益，总规模在90亿元左右，这表明房地产信托的兑付压力开始显现。不过，在三季度发行的房地产信托当中，标的为保障房的信托项目有所上升。

　　集中兑付面临考验

　　房地产信托规模从去年三季度开始出现爆发式增长，在今年二季度达到顶峰水平。而随着国家对房地产市场调控政策效果的逐步显现，三季度房地产信托降幅明显。据统计，今年三季度，国内共发行了233款房地产信托产品(含保障房)，与二季度相比。从房地产信托的占比来看，三季度其产品占比仅为38.84%，同比下降了7.42个百分点，环比则下降了14.01个百分点，这是近一年来房地产信托占比首次低于40%。

　　房地产信托降幅明显主要原因是，三季度以来房地产市场销售疲软，房价下行压力增大，部分楼盘开始降价促销。市场环境一方面让信托公司对房地产信托发行更加谨慎，从而导致此类产品发行规模急剧萎缩；另一方面，也给即将到期兑付的房地产信托带来了压力。分析认为，在房地产销量下降、房价拐点隐现的情况下，随着房地产信托产品集中兑付期逐步来到，房地产信托的兑付压力已经出现，很可能在明后年出现。由于市场对于房地产信托更加谨慎，因而导致部分信托资源暂时撤离房地产信托市场。

　　保障房提供信托契机

　　虽然房地产信托降幅明显，但保障房信托发行却有所增长。据不完全统计，2011年三季度，国内共发行了27款保障房信托产品，规模共计74.28亿元。其中棚户区改造为8款共21.67亿元，安居工程12款共32.11亿元，经适房4款共8.5亿元，廉租房、公租房和两限房各1款。分析认为，在房地产信托发行大幅下降的情况下，保障房信托的发行较上半年仍在缓慢增长，可见保障房信托受政策限制较小。

　　业内人士指出，虽然由于保障房的现金流并不能满足信托产品所需求的高收益，因此保障房信托出现急剧增长的可能性也很小，这也是制约信托在保障房领域大展身手的主要因素，不过，由于保障房具有产权并可以销售，是目前与信托比较契合的类型，同时，国家对保障房的支持力度也在不断上升中。目前而言，如果要调控房地产，那么保障房必成未来保障住房供给的大势。因此，可以预见将会有越来越多的信托公司涉足此品种。因此，未来保障房信托或将可能成为信托公司的开拓出路之一。

　　本报记者 许超声

　　作者：许超声 (来源：新民晚报)