收益不佳 保险产品退保率上升

　　股市跌跌不休、债市冷冷清清已然影响到保险市场。“今年1-9月，寿险业退保率为3.14%，较去年同期上升了0.96个百分点。”日前，中国保监会副主席陈文辉在出席“2011新浪金麒麟论坛”时表示，客户退保的主要原因是保险产品的投资收益未能达到心理期望值。

　　不过，

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　　投连险9月份遭遇滑铁卢

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　　现象

　　10月上旬，华宝证券发布的《中国投连险分类排名（2011/09）》显示，9月份，体系内的179个账户仅有29个账户取得正收益，单月平均收益-4.93%，创今年以来单月最大跌幅。

　　9月份，各类账户回报率依次为货币型（0.26%）、全债型（-1.05%）、增强债券型（-2.26%）、混合保守型（-3.92%）、混合激进型（-6.12%）、激进型（-8.19%）和指数型（-8.70%），激进型和指数型账户依旧垫底。

　　据华宝证券统计，今年前三季度，投连险账户单月总体平均回报率分别为-2.05%、-0.9%、-0.67%、-1.29%、-2.67%、-0.3%、-0.24%、-1.21%和-4.93%，仅2月份与6月份录得正收益。

　　被称为定期寿险加“保底的债券基金”的万能险的结算利率也增长缓慢，并持续跑输CPI。目前，大多数保险公司的万能险结算利率在5%以下，约在4%左右的水平。中国平安个人万能保险年化利率在3月份曾由4%微降至3.875%，并一直保持至今；新华人寿大多数万能险结算利率自2月份以来即定格在4%。而今年以来经过三次加息后，5年期存款利率已达5.5%。

　　此外，今年试点的创新产品“变额年金”的绝对收益率也较为保守。截至10月26日，于6月17日完成初始建仓的金盛人寿“和谐账户”买入/卖出价为1.0021/0.9824元，基本维持保本。

　　事实上，兼具理财功能的保险产品收益率偏低早就不是新鲜事了，有关投连险或者分红险收益率“令人汗颜”的报道也经常见诸报端。但是这一次，投保人还是失去了耐心。刚刚披露不久的寿险三巨头三季报显示，今年1-9月，中国人寿退保金录得276.49亿元，较去年同期猛增43.9%；中国平安退保金为31.90亿元，同比增长19.97%；中国太保退保金为70.60亿元，同比飙升117%。

　　据保监会副主席陈文辉透露，银行渠道销售的与储蓄和理财产品直接对比的三年期、五年期趸交产品退保尤其较多。而在解释退保金增长较快的原因时，中国人寿认为系受市场环境变化及公司业务规模增长影响；中国太保则表示主要是升息导致的。

　　“相对于保险产品，银行理财产品期限多数在3个月以下，年化收益率多数在3%-5%，在流动性短期收益率等方面均有明显的优势。”陈文辉表示，在银行理财产品爆发式的冲击下，在银行渠道销售的保险产品的发展空间受到了一定的挤压。以金融重镇上海市为例，据《经济参考报》消息，上海投连险第三季度的销售业绩仍只有第一季的60%左右。

　　资本市场寒意侵袭保险市场

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　　分析

　　分析人士认为，股市的持续阴跌和债市的清淡是导致投连险等收益率表现糟糕的主要原因。今年前三季度，上证指数累计跌幅达16.38%，深圳成指亦重挫17.39%。债市方面，中国债券信息网公布的“中债总指数”年初以来仅微涨2.83%；央行10月28日发布的《2011年9月份金融市场运行情况》则显示，1-9月银行间债券市场累计发行债券5.5万亿元，同比锐减30.2%。

　　资本市场的冷风让保险市场感受到了阵阵寒意。据陈文辉透露，前三个季度，保险业资金运用平均收益率为2.7%，同比下降0.58个百分点。投资收益的下滑直接决定了一部分保险产品对客户的吸引力大打折扣。前三季度，中国人寿因分红账户投资收益率下降，保单红利支出在保费增长2.8%的情况下反而较上年同期缩水29.8%；中国平安虽然保单红利支出同比增长了27.68%，但也落后于保费的增长。

　　除了市场的系统性风险外，保险公司对资金运作的机会把握能力正在降低，也被认为是投资收益不佳的一个重要原因。一位保险行业分析师表示，以往先于市场调整仓位和布局的情况已不多见。“其主要原因是，部分保险公司现行的激励机制无法吸引和留住优秀的人才，导致许多经验丰富的分析和操作人才流出保险行业。”

　　不过，整体来看，保险公司的投资仍旧有不少可圈可点之处，大多数保险公司可类比账户跑赢大盘。今年前3季度，华宝证券统计的6只指数型投连账户收益率均强于沪深300指数17.48%的跌幅；就激进型账户而言，55个样本中只有11个跑输沪深300指数，表现最差的平安精选权益以-22.87%的回报率垫底，排名第一的国寿精选价值仅微跌3.36%，超越大盘逾14个百分点。

　　但值得注意的是，保险公司的投资能力似乎并不稳定，同一个保险公司旗下的不同账户收益率有时相差迥异。中国人寿的“国寿精选价值”前三季度在激进型账户中表现卓越，但在混合型账户中，“国寿平衡增长”却录得-22.40%的回报率，位列66个同类型账户之尾；再比如，太平人寿“太平动力增长型”1-9月份回报率为-10.27%，在激进型账户中排名靠前，但“太平蓝筹成长型”却以-21.09%的回报率位居倒数第二。

　　收益和保障“不可兼得”

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　　应对

　　一句“客户退保的主要原因是保险产品的投资收益未能达到心理期望值”道出了中国保险市场的尴尬。由于保险意识的淡薄和相关知识的缺乏，国内不少投保人一直将保险视为一种可以和存款、基金等类比的理财产品。然而，这在有意无意当中，将中国保险市场逼进了“恶性循环”的困境之中。

　　这边厢，投保人希望一份保单既能保障自己的意外风险，又能同时获取投资收益，而“不忍心”看到在风险没有发生的情况下将保费“白白交给了”保险公司；那边厢，保险公司为抢占市场份额，迎合投保人的喜好，竞相推出“分红险、万能险、投连险”等兼具保障和投资功能的产品。

　　在“2011年上半年保险监管工作会议”上，时任保监会主席吴定富透露，今年上半年，分红险保费收入占寿险保费收入比重达91.6%，寿险市场“一险独大”的问题日益突出。不过，受结构调整政策导向和新会计准则统计口径变化的影响，万能险和投连险业务占比由去年同期的10.7%下降至0.8%。

　　表面上，保险产品的“理财化倾向”让保险公司和投保人都得到了实惠，但实际上，长期必将是个“双输”的结局。吴定富指出，能够满足消费者真实保障需求的产品发展不足弱化了保险产品在整个金融产品体系中的竞争力，造成了整个寿险市场受单一险种的影响显著。其次，过度集中于分红险，在加息条件下需要获取较高的投资收益率来覆盖成本，客观上会增大保险公司资金运用的压力。特别是在目前日趋复杂的投资环境下，过高的投资回报要求可能会放大风险。

　　这也就不难理解为什么诸如“保险变存款被骗”、“某投连险十年投资收益率仅1%”、“某分红险退保只返还保费1/5”此类的负面新闻常常被媒体大肆报道了。遗憾的是，无论是保监会的监管风暴还是媒体的舆论监督，一时都化解不了保险市场的顽疾，类似的案例还是层出不穷。一方面，投保人知识结构的缺陷使得他们难以真正认识自己的需要并识别风险；另一方面，一些保险公司员工在日趋白热化的竞争环境下难免剑走偏锋，“忽悠投保人”以缓解业绩压力。

　　业内人士表示，保险的本质是保障而不是投资，投保人对此应有清醒的认识，撇开保障谈保险产品的收益率是没有多少意义的。“如果投保人购买保险是为了获取高收益，最终也大多以失望告终，因为鱼和熊掌不可兼得。”与此同时，投连险、万能险等适合有一定风险抵抗能力的长期投资者，如果经济条件一般，建议购买纯保障型的保险产品。

　　背景

　　保险公司异常艰难的一年

　　“无论是理财险种的收益率过低还是退保增长迅猛，都折射出保险公司今年举步维艰的格局。”保监会统计数据显示，今年1-9月，寿险公司实现保费收入7779亿元，同比下滑7%，增速较去年同期锐减40个百分点。同时，由于投资受挫，中国人寿、中国平安、中国太保三巨头前三季合计净利润同比下滑10%；其中，中国人寿实现净利润167.17亿元，同比下降32.98%。

　　此外，受资本市场下跌、公司业务发展消耗资本金等多因素的影响，寿险公司偿付能力充足率持续下降。截至去年底，共有6家保险公司偿付能力充足率低于100%；到了今年上半年末，偿付能力充足率处于100%-150%区间的保险公司数量亦由年初的11家上升至14家。

　　内忧外患之下，今年保险公司纷纷发行次级债补偿资本金。据记者统计，保监会今年来已批准20家保险公司发行共计498.5亿元的次级债，较去年全年的数据飙升255%。仅中国人寿一家，即获批发行300亿元的次级债，中国人保、中国平安、新华人寿亦分别获得50亿元、40亿元和50亿元的额度。

　　陈文辉日前表示，从后几个月发展的趋势判断，如果欧美债务危机影响持续深化，市场资金面更为紧张，资本市场持续下跌，保险公司偿付能力将面临较大的压力。

　　10月19日，中国保监会发布实施了《保险公司次级定期债务管理办法》（以下简称新《办法》)，进一步完善2004年发布实施的“暂行办法”，将保险公司募集次级债规模的上限由不超过上年末净资产的100%降低到50%，规定计入附属资本的次级债金额不超过净资产的50%，并明确保险集团不得募集次级债。

　　保监会表示，新《办法》强化了核心资本的作用，有利于提高公司资本质量和改进行业资本结构，增强行业抵御风险的能力，维护金融市场稳定，同时有利于促进保险公司理性经营，促进行业转变发展方式。

　　中信证券认为，新《办法》下次级债募集条件依旧相对宽松，重在规范，而非限制。安信证券研报亦指出，此次新《办法》的颁布虽然提高了门槛、降低了发行额度，但大型保险公司发行次级债的额度较高且空间较大，新《办法》对通过次级债来提高偿付能力不构成实质性障碍，对大型保险公司影响轻微。

　　南方日报记者 高国辉