天胶等待调整时逢低入场 第一目标位29500元

　　行情回顾：尽管德法一度在救市方案上分歧明显，但还是在周三达成了削减50%希腊债务、扩大EFSF规模至一万欧元以及补充银行业资本充足率等一揽子解决方案，推动金融市场展开快速反弹。沪胶主力1201合约周一开盘价29120元/吨，全周高点触及25500元/吨，低点下探24590元/吨，最高触及28835元/吨，周五以27815元/吨报收，全周下跌3100点涨幅达到12.54%。

　　供需状况：ANRPC10月报告数据显示，2011年全球天胶供应料达到1010万吨，较2010年高出6.0%，略高于之前预估的增长5.6%，泰国洪水对于该国供应的影响不是很大，因主要产区位于泰国南方。青岛保税区天胶库存快速攀升至15万吨左右，因8-9月份进口量放大，并且胶价暴跌后贸易商现货滞销积压严重。本周上期所期货库存减少192至25784吨，注册仓单增加150吨至18360吨。日本TOCOM期货库存+社会库存（截止10月20日）合计由22745吨增至23331吨。

　　持仓分析：本周沪胶总成交量786.2万手，比前一周放大253.7万手。截至周五沪胶总持仓量为21.0万手，比前一周减少6.3万手，资金在反弹过程中持续流出，虚实盘比例暴跌至20:1，日均换手率高企达到惊人的692%凸显拐点意义。持仓结构来看，华联永安继续占据多头前两位，永安招商占据空头前两位，前20位多头总持仓55766手，前20位空头总持仓54252手。

　　内外盘分析：沪胶日胶纷纷走好，按照周五主力合约收盘价，沪胶/日胶比价回升至91.10。国内外橡胶现货报价企稳反弹，青岛保税区烟片报价在4000美元，平水东南亚FOB近月报价，青岛保税区印尼20号胶报价在3930，贴水东南亚FOB近月价格50美元/吨，折算到中国复合胶进口成本保持在28960元/吨，与上海全乳胶现货29000元/吨的水平基本持平。

　　期现货分析：期货价格大幅反弹，现货市场跟随较慢。上海期货市场，截止周五近月期货价格27920元/吨，主力1月合约价格27815元/吨，前期较高基差已经回归合理。现货市场，上海全乳胶报价29000元/吨，价格反弹交投相对活跃。美金胶现货清淡，贸易商参与不积极。

　　技术分析：沪胶C浪下跌波段36500至24500已经完成，并于近期展开反弹。从反弹目标位来看，前期29500元/吨附近构筑目前第一压力位，而最强压力位在前期震荡平台31000-34000下沿一带即30000-31000元/吨。

　　后市研判：

　　欧债危机终现曙光，尽管远景仍存变数但近忧已解，同时国内PMI好转、管理层释放温和信号利好市场，经历暴跌后的商品市场迎来反弹行情。未来1-2个月金融形势偏向于稳定，商品仍有反弹空间，有望回升至前期平台下沿一带。橡胶短周期库存高企亟待时间消化，刚性需求未减。盘面来看，沪胶在24500-28500回升过程中换手频繁，同时伴随着持仓减少，预示新旧行情已转换。金融形势稳定背景下，我们倾向于胶价在震荡中继续反弹，因短期上涨较快，可等待调整时逢低入场，第一目标位在前高29500元，第二目标位在前期平台下沿30500元。