债基两周大翻身 博时系从"后五"蹿至"前五"

　　分析师称，高评级信用债价值明确，估值风险低；而转债中长期配置收益性和安全性较好，但短期仍有下跌空间


　　寒冷的冬季正在步步逼近，然10月好转的债市给人带来了些许暖意。

　　《证券日报》基金周刊根据WIND数据显示， 截至10月21日，10月以来208只债基（A/B/C分开算，分级基金合并计算）平均回报率更是达到1.27%，而三季度平均回报率仅-4.65%。除长信中短债基金外，其余债基均实现正收益。博时系基金更是引人注目，从三季度同类基金后五名到包揽10月以来业绩前五名，博时信用债券A/B/C和博时转债A/C玩起业绩大反转。

　　业内人士认为，此轮债市行情和资金面稍稍宽松有很大关系。此外，近期二级市场的利率产品收益率大幅走低，带动了利率产品的上涨以及信用产品的走强。博时基金的固定收益部投研人员认为“尽管行情比较明显，走得比较快，但未来持续性有待考察。

　　国金债券分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时则表示，“从持有期收益的角度看，高评级品种的信用债价值已经非常明确，且估值风险不高，建议机构逐步介入。转债中长期配置收益性和安全性也优于权益，但短期仍有下跌空间，其主要风险点来自于权益市场的不确定性”。

　　平均回报率升至1.27%

　　国庆节后第一周，债券基金平均涨幅高达1.12%，创下今年以来最大单周涨幅。上周债基继续发力，上扬0.44 %，仍位居年内单周涨幅排名前五。分类别来看，10月的10个交易日， 9只中长期纯债平均回报率为1.45 %， 2只短债为0.28%，91 只混合一级债券为1.67 %，105只混合二级债券的回报率为1.64%。

　　对比今年前九个月，受累欧债危机、高企的通货膨胀、高铁等黑天鹅事件的影响，A股跌跌不休，股基一蹶不振。危急时刻，“股债跷跷板”效应也失灵，债基平均收益收负。数据显示，三季度155只可统计的债基平均回报率跌至-4.65%，打破了其保持了长达6年的稳健神话。

　　而从9月末开始，债市忽然吹起一股微暖风，债基闻风而动，在2011年最后一季率先进入小牛市阶段。7只三季度回报率深跌超过10%的债基，10月强劲反弹。WIND数据显示，10月以来截至10月21日，它们的平均回报率为3.33%，高出了平均值2.06个百分点。其中，博时信用债券A、B和C同期回报率分别为4.48%、4.56%和4.56%，高出三季度18.38、18.35、18.35个百分点。

　　风向标回转 债基追“债”

　　博时基金固定收益部的投研人员在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，债市的两周行情和资金面稍稍宽松有关。公开市场操作方面，在连续11周净投放后，上周净回笼90亿。上周货币市场资金面仍较为宽松。稍宽资金面也瞬间激发了市场认购的热情。

　　博时投研人员告诉记者，“上周一级市场，7年国债发行利率3.65%，认购倍数1.7倍；3年央票重启发行，利率3.97%，与上期持平；5年农发债发行利率4.27%，认购倍数2.43倍，中标利率也处于市场预测的下限，显示市场人气开始回暖。

　　某混合二级债基基金经理向记者直言，“我们在权益类市场的仓位已经为零，而债券市场吸引力更大。”另一位债基基金经理也对本报记者称“债券买入的时机到了”。

　　中国债券信息网数据也显示，9月基金公司债券托管量为14670亿元，较8月份净减少36亿元。尽管10月份的数据还没有公布，但值得注意的是，国债、金融债、企业债和公司债等基金主要投资品种，10月10日以来截至10月21日的成交量分别较9月同期增长了11.56%、6.45%、37.52%和46.06%。

　　可持续性仍令基金困惑

　　近期，对于债市来说，利好消息不仅仅局限在资金面的问题上。二级市场的利率产品收益率大幅走低，带动了利率产品的上涨，进而推进了信用产品的走强。信用债需求也从之前的AAA级蔓延至AA级。企业债和公司债等个券价格大部分出现上涨。1078只企业债10月以来平均上涨0.18%，142只公司债也上涨0.11%。

　　但经过前期的信用债危机，投资市场对于低评级的信用债显然有所谨慎。国金证券的某位债券分析师在接受《证券日报》基金周刊记者采访时坦言，“投资策略上，对于利率债，我们认为目前的长端收益率水平已经基本反映了前期货币端出现的变化，继续下行的空间至少在年内不会很大。而从持有期收益的角度看，我们认为高评级品种的价值已经非常明确，且估值风险不高，建议机构逐步介入。”

　　工银瑞信双利的欧阳凯在接受《证券日报》记者采访时表示，“主要投资的是高评级信用债市场。目前90%的存量债券都是一个高评级的债券（3A级别），垃圾债券不足10%”。

　　同样，近期转债也有所表现，整体上已连续5周优于权益。以可转债为主要投资标的6只基金中，博时转债和华宝兴业可转债从三季度的倒数后三名蹿升至同类基金前十。华安可转债和富国可转债也从三季度的殿后排名跻升同类基金排名前1/5。

　　对此，上述债券分析师判断，“转债中长期配置收益性和安全性也优于权益，但短期仍有下跌空间，其主要风险点来自于权益市场的不确定性。”

　　基金经理和债券研究人员也都表示担心。宝盈增强收益10月以来业绩排名晋升同类基金前十强，其掌舵人陈若劲对记者坦言，“市场目前的波动还很大”。博时基金的投研人员也认为“尽管行情比较明显，走得比较快，但未来持续性有待考察。”

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