中金公司：慢牛型行情 政策性银行债有望补涨

　　维持“慢牛型行情”的判断，在货币政策没有全面放松之前，如果收益率下降较快，公开市场回笼力度就会顺势加大，从而抑制收益率的进一步下降。在大类品种上，近期国债的表现好于政策性银行债，预计后期政策性银行债有望出现补涨。首先，尽管国债的流动性优势容易受到交易盘的青睐，但是过低的收益率无法得到配置盘的认可；其次，目前国债和政策性银行债之间的利差重新扩大，隐含税率均高于历史均值；第三，1-3年政策性银行债仍比央票高出20-30bp，随着流动性改善，两者利差会重新缩小，并相应降低中长期收益率。信用债方面，铁道债与政策性银行债的利差有望缩小；银行间高等级信用债收益率已进入拐点，但难以快速回落；交易所高收益债近日为技术性反弹并非趋势性反转，房地产债风险上升，城投债风险下降。 (来源：中国证券报)