高低评级信用债表现分化

　　周三资金成本继续回落，债市处于一个相对有利的局面。利率市场交投比较活跃，各个期限均有所成交，成交收益率呈现低开高走态势。

　　新发7年期国债110021，市场认购热情较为一般，投标倍数为1.7。短期品种交投平淡，7月期110011成交在3.22%水平，1年期110020成交在3.34 %位置；中长期品种方面，3年期110013利率从盘中的3.475%上扬至尾盘的3.50%，10年期国债收益率亦从3.77%的水平一路上行至3.81%附近。金融债利率普遍小幅上升，3年期110310盘中成交在4.22%，5年期110240盘中成交在4.40%。

　　信用产品方面，在宽松资金面的推动下，短融成交活跃，收益率出现较大幅度下行。新发1年期AAA级短融如11国电集CP04等有多笔成交，收益率从早盘5.86%一路下行至5.80%附近；高收益短融有一定需求，新发AA级的11科伦CP01成交在票面+20BP的水平，AA级的11铁十二CP01双边报价在票面+10BP左右，相对收益率仍然较高。中票方面则有所缩量，成交较少，多以高等级品种为主，周三发行的3年期11中石油MTN5受到追捧。相比之下，低评级高收益品种较少问津。

　　从近期信用市场行情看，尽管作为基准的利率产品收益率大幅下行，使得信用利差不断扩大，大幅超过历史平均水平，但市场对信用债的投资仍较为谨慎，相对更青睐流动性好的高评级品种。周三铁道债大受追捧，7年期和20年期品种中标倍数分别达到2.84和1.67倍，也说明了这一点。这种现象可能与前期收益率大幅上行后，高评级品种相对价值更为突出有关。

　　而低评级高收益信用债虽然收益率已经升至8%以上，但由于流动性较差以及对信用风险的担忧，投资者多选择回避。这种状况可能会在一段时期内持续下去，高评级与低评级品种之间的利差将会继续拉大。

　　作者：刘颉 (来源：中国证券报)