信用风险再现债市江湖

　　周四，21天资金成本继续上行，较前一交易日的5%上行11bp到5.11%。而质押式回购的其他品种因为没有跨节的原因，收益率都有所下行，1天、7天、14天分别下行了23bp、14bp和22bp。从借款主体来看，有杠杆的交易性机构整体上青睐于跨月资金，但保险和银行类机构却更注重于成本，不急于本周借钱。由此可见，相比较六月底的情况，九月底资金面相对比较宽裕。

　   10年国债在前天的基础上下行了4bp，但是这一情况可能并没有太大的指导性意义。因为从11付息国债19的全天总体成交来看，并没有体现出有机构热买的局面，而是高低幅度不同的4笔小量成交价格，致使加权平均下了4bp。所以，在更多情况下，可以用投机性交易盘来解释当天的收益率下行。

　　在周四信用债市场上，短融和中票市场依然很清淡，成交还是集中在新发短融上面。值得关注的是，1年新发aaa短融成交于6.13%，其票面是6.18%，折价5个点，不再是前几天的全返手续费，折价10个点；1年新发aa+的成交于6.86%，仍为手续费全返，其票面为6.76%。可见高信用评级的债券买盘仍在持续。

　　周四，绿城地产遭遇市场负面传闻，股票出现大跌。估计这一情况在未来会向债券市场漫延，因此在选择投资品种上，需要严格回避地产行业债券，而以地产收入为主的城投公司债券可能雪上加霜。信用风险将是未来市场的最大风险。