中金：信托营收增速领跑金融子行业

　　[ 预计今明两年信托业营业收入增速分别为33.4%和41.5%，之后将回落至20%~25%，但仍高于其他金融子行业 ]

　　近日，中国国际金融有限公司（下称“中金”）发布信托业研究报告指出，信托业将是未来几年增长最快的金融子行业，信托业将在未来2年内到达景气周期顶部。

　　 信托业接近景气周期顶部

　　报告称，预计今明两年信托业营业收入增速分别为33.4%和41.5%，之后将回落至20%~25%，但仍高于其他金融子行业。

　　中金分析师王松柏表示，由于金融行业具有典型的周期性，因此金融子行业所处的景气周期是投资时机的重要指标，处于景气周期底部的金融子行业有希望获得超额收益。

　　目前，信托业接近景气周期顶部，信托业将在未来2年内到达景气周期顶部。由于业务带有滞后性特征，尽管信托资产增速将逐步下滑、银信合作和房地产信托将受到监管影响，但是信托业务收入在未来2年内仍将保持高速增长，自2013年开始将出现增速下滑。

　　中金同时认为，财险业也将在未来2年内到达景气周期顶部，而银行业目前已经处于景气周期顶部，寿险业和证券业目前处于景气周期底部。

　　王松柏认为，信托公司相比其他金融机构拥有“全牌照”竞争优势，可以通过信托方式开展除商业银行之外其他金融机构均无法开展的贷款；开展除证券公司之外其他金融机构均无法开展的非证券投资；为客户提供几乎任何类型的理财产品。

　　中融、安信资产结构调整压力较大

　　按照监管要求，信托公司需要在2011年12月31日前实现两项达标，否则将暂停信托业务，并被追究该公司董事长和高级管理人员责任。这两项指标是净资本不得低于各项风险资本之和的100%、净资本不得低于净资产的40%。

　　中金对四家信托公司的资产结构做出分析，中融信托和安信信托面临较大的信托资产结构调整压力，中信信托和陕国投信托资产结构调整压力不大。

　　报告称，鉴于监管层近期对融资类信托和房地产业信托监管趋严，对这两类业务依赖程度较高且净资本水平较低的中融信托和安信信托需要逐步调整信托资产结构；中信信托对融资类信托和房地产业信托依赖程度均较为有限，且不存在净资本压力；尽管陕国投对融资类信托依赖程度较高，但不存在净资本压力。

　　此外，王松柏表示，业务策略过于激进的信托公司无疑信托资产风险更大，尽管短期内能获得较高的信托业务收益率，但信托产品收益率的稳定性相对较差，不利于与投资者建立长期共赢关系。

　　报告称，鉴于重组后的新安信信托（包括中信信托和安信信托）依托其强大的股东背景将拥有均衡的信托资产结构以及稳定的信托资产收益率和信托业务报酬率，在信托公司中盈利可预见性最高。

　　此外，报告指出了两方面风险，股价和房价上涨可能导致信托产品吸引力出现明显下降；潜在信托资产风险可能给信托公司信誉带来负面影响。