央行对定向央票无更多解读 货币政策将倚重市场

　　中国经济网北京9月15日讯 (记者林磊) 近日有传言称央行已向部分国有银行发行了超过200亿元的定向央票。央行人士昨日对中国经济网记者表示，央票是在银行间市场公开发行操作的，目前央行对发售没有更多的解读。

　　本周一，央行发言人刚刚表示，流动性水平总体是适当的 ，且从今年以来贷款规模看，增长速度并不慢。8月当月新增人民币贷款5485亿元，比实施适度宽松货币政策的2010年同期还多增近百亿元。而8月末，人民币贷款余额52.44万亿元，同比增长16.4%，分别比上月末和上年同期还低0.2和2.2个百分点。13日央行在公开市场发行了100亿元一年期央票，发行利率连续第4次持平，表明目前市场仍相对平稳。

　　部分分析人士猜测，央行向发行定向央票200亿元或与部分大行8月份新增信贷规模增长过快有关。8月，四大行的新增贷款中行与农行规模大约为300亿-400亿元，而工行有近600亿，建行为550亿元左右。正是超出监管要求的新增贷款额度，显然给予央行“出招”的理由，此次发行利率比较低的定向央票被认为是一种惩罚。对于200亿元的规模，银行业分析师普遍认为对银行影响不大；但从中能体现出央行对货币政策的态度。

　　2007年经济显示出过热迹象时期，央行曾针对信贷投放过快的银行频繁祭出定向央票，四大国有银行、股份制银行及城市商业银行都曾经成为“被定向”的对象。

　　2009年7月，在信贷迅猛增长的态势下，央行也曾向部分公开市场一级交易商发行定向央票，以抑制商业银行季末放贷冲动。当期定向央票期限为1年，利率水平为1.5%。因为预计到9月中旬时市场利率可能进一步抬升，因此该期定向央票仅1.5%的利率显示出一定惩罚性。兴业银行资金交易中心首席经济学家鲁政委曾指出，相对于公开市场操作，定向央票这种有针对性的调控对信贷的抑制作用更大。

　　交通银行金融研究中心鄂永健近日分析指出，在具体工具的使用上，近日准备金缴存基数扩大相当于准备金率提高1-1.5%，年内准备金率几无可能再次上调，而考虑到央行可以通过公开市场操作来减缓这一冲击，准备金率下调的可能性也不大，而且下调也容易给市场以政策明显放松的信号，在当前的情况下并不合适；加息依然受到中外利差扩大引致资本流入、加重房地产和地方政府债务风险以及进一步抬高中小企业融资成本的制约，加之预计物价涨幅将缓慢回落，负利率状况也将随之改观，维持年内不会加息的判断；在准备金率和利率保持稳定的情况下，下一阶段货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。

　　作者：林磊 (来源：中国经济网)