意大利65亿欧元 新国债收益率飙高

　　本报记者 刘兰香 北京报道

　　希腊违约风险尚未平息，一则有关中国将购买意大利国债的消息又在市场掀起波澜。

　　9月13日，意大利财政部官员证实，该国经济部长特雷蒙蒂上周曾与包括中国投资有限公司（下称“中投”）高层在内的中国官员会谈，但拒绝透露会谈内容。而

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　　目前中国官方尚未对此消息作出回应。与此同时，9月13日欧洲交易时段，意大利的一场国债标售引发市场广泛关注，截至北京时间17：30，意大利共发售64.85亿欧元国债，位于50亿-70亿元目标发售区间内，但整体收益率较高，其中规模最大的一笔38.65亿欧元2016年9月到期的固息债券收益率达5.6%，触及欧元区创立以来的最高水平。

　　较高的收益率反映出市场对意大利前景仍然较为担忧，因此中国是否应当在此时买入意大利国债更是引发诸多争议。“我们认为中投更可能购买意大利的国有资产，如电力公司Enel，而非大举购买意大利国债，更不可能成为欧债危机的救世主。（意大利向中国求援）更多反映了欧洲国家发现不能再仰仗德国援救。”宏源证券首席经济学家房四海认为。

　　收益率均超5%

　　9月12日，希腊两年期国债收益率飙升至70%，一年期国债收益率更是超过100%。在此背景下，意大利10年期国债收益率亦上涨16个基点至5.57%，为8月2日欧洲央行开始买入意大利债券以来的最高点，比德国10年期国债收益率高出近4个百分点。欧洲股市则重挫，持有希腊和意大利国债最多的那些银行股价大跌。

　　在如此暗淡的形势下，英国《金融时报》的一则消息似乎带来一线光明。该报引述意大利匿名官员称，意大利财政部长特雷蒙蒂与中投董事长楼继伟率领的代表团上周在罗马会谈，希望中国能购入大量意大利国债，并透露中国现持有760亿欧元意大利国债，约占该国国债总量的4%。

　　该消息发布后，9月12日尾盘美国股市由跌转升，9月13日欧洲股市开盘亦走高，但有关欧元区债务以及银行业问题的忧虑令市场承压，欧洲三大股指高开低走，法国三大银行股在前一日暴跌10%后走势震荡，截至北京时间19：07后，最大的法国巴黎银行仍下跌6%。

　　尽管有中国可能出手购买的消息刺激，意大利当日的国债标售仍不尽如人意。意大利发售38.65亿欧元2016年9月到期的固息债券，其收益率达5.6%，而7月4日标售的同期限国债收益率为4.93%。另外还发售6.88亿欧元2018年8月到期的固息债券，收益率为5.59%；7.40亿欧元2020年2月到期的固息债券，收益率为5.49%；11.92亿欧元2020年9月到期的固息债券，收益率为5.47%。发债所得资金将用于偿还9月15日到期的145亿欧元债券。

　　此前一天，意大利标售了115亿欧元三个月期和一年期国库券，收益率已然大幅上升，其中一年期国库券收益率为4.153%，而上个月进行的同期限国库券标售中标利率为2.959%。

　　对于拥有1.9万亿欧元债务的意大利而言，融资成本即便微幅上升，也将意味着债务负担大增。今年，意大利公共债务据估计将达到GDP的120%，该比例在欧元区仅次于希腊。而在今年内，意大利还需要发行大约700亿欧元债券才能填补财政赤字以及偿还到期债务。

　　争议中国入市意债

　　希腊和意大利等国的主权债务问题仍将牵动市场的心，而对于中国是否应当在此时加仓欧债，各方看法不一。中国驻欧大使馆官员公开表示，中国购买欧债都是基于商业考虑，欧盟不能仅靠中国解决希腊债务危机。

　　9月13日，中国人大财经委副主任吴晓灵在一个论坛上表示，帮助意大利对中国和世界都有益，意大利必须解决自己的问题，但世界可以给意大利一些时间和信心。曾担任中国人民银行货币政策委员会委员的樊纲亦在同一场合表示，中国应当考虑买入意大利国债，因眼下此类债券具有较高的投资价值。他认为，买入意大利国债可能会存在风险，但若成本的确很低，就可以考虑购买。

　　亦有分析人士认为，中国外汇储备规模过大、美元资产过于集中的局面正需要改变，可以顺势通过购买意大利国债帮助其脱困，毕竟在“欧猪五国”中意大利债务相比其他四国稍显安全，与此同时中国购买意大利国债可以帮助稳定欧元，对中国外汇储备保值有利。

　　“中国购买意大利国债如果是以欧元区信用为担保，风险还低一点，但如果只是以国家信用为担保，则要更加慎重的考虑，毕竟这是一个确实存在违约风险的主权国家。欧元最大的问题是没有退出机制，包括希腊在内的南欧国家面临的是经济增长问题，与债务问题交织形成恶性循环，救助只能暂时缓解而不能根本解决这个问题，所以风险是始终存在的。”社科院世界政治与经济研究所研究员张斌认为。

　　如果中国购买意大利国债，如何规避其中的风险？有市场人士提出建议，可参考多年前长期资本管理公司（LTCM）做过的一笔交易，当时意大利国债价格亦很低，甚至低于银行债券，于是LTCM做空意大利银行债，买入国债。为了避免意大利政府违约，LTCM向保险公司买了意大利政府的CDS，同时还买了承保公司的CDS，以此达到双保险的效果。