中行北分：欧元后期仍有进一步的下跌空间

　　市场综述

　　目前市场依旧是受市场风险情绪的主导。上周末举行的七国集团(G7)会议未能就欧元区债务危机制定出解决方案，令市场风险情绪受挫；与此同时, 美国总统奥巴马提出4,470亿美元的就业计划来帮助提振美国经济,并请求国会通过主要为员工和企业提供减税优惠的议案 ,但是由于外界对奥巴马是否能够让朝野对立的国会通过此议案表示质疑，从而使得市场上的避险情绪再次主导了市场。另有媒体报道，3家法国市值最大的银行由于持有希腊资产，其信用评级可能遭评级机构穆迪下调，甚至意大利评级也有可能于本周被下调；此外，加上有关欧洲央行委员斯塔克辞职和德国官员开始就希腊违约进行公开讨论的消息令外汇市场避险情绪浓厚，同时鉴于瑞郎已被强制干预和日元被干预的可能性也大增，从而使得大部分避险资金涌入美元。受这些因素的综合影响，各主要风险货币均出现了大幅度的下跌，而美元指数则是受到提振大涨。此外，股市的大跌，也直接导致避险心态升温，从而强化了此种趋势，美元全面上扬，美元指数升至77.189，稍早曾触及六个半月高点77.784。

　　美元此轮反弹主要是受到避险因素推动，但从目前美国的经济基本面来看，还没有支持美元全面上涨的成熟因素和条件，美元的强势难以持续，美国的经济复苏出现放缓甚至停滞的状况，美国失业率高企等问题还没有得到根本性的改善，要进一步刺激经济上涨必须要有大量的资金做后盾，这也为美联储的第三轮量化宽松货币政策(QE3)的推出提供可能，若果真如此美元的价值将会进一步降低。

　　另外，从技术图上看，美元指数在9月初突破了7、8月份的下降趋势线以来，呈现出了一个稳步上涨的态势，并且一度向上突破了300日均线，其下方支撑在200日均线75.176附近，其上方阻力在费波纳奇61.8%的回调位78附近，因此预计后市，美元指数虽然仍有进一步的上涨空间，但恐将会在宽幅震荡中静候本月20日至21日美联储的利率决议。

　　主要货币交易情况

　　欧元/美元： 最高价：1.3692 最低价：1.3499 收盘价：1.3672

　　德国联邦统计局公布的最新数据显示， 8月消费者物价指数(CPI)终值较前月持平,较上年同期成长2.4%,初值分别为下滑0.1%和增长2.3% ；德国8月HICP终值较前月持平,较上年同期成长2.5%,初值分别为下滑0.1%和增长2.4%。由此我们可以看出这些数据的终值均好于初值，说明通胀压力依然存在，该数据并不支持欧洲央行马上要降息的看法，但是似乎它对欧元的提振作用并不大。

　　因为欧元的另一个潜在弱点是其欧债危机迟迟没有令人信服的解决方案出台。目前,希腊以旧债换新债计划依然存在不确定性，因上周五是希腊给予债券投资者是否准备参与债券互换的最后期限,此乃希腊在7月21日敲定的第二批1,090亿欧元援助的重要部分。希腊曾威胁称,除非参与率达到90%,否则将取消协议。部分银行认为这只不过是希腊政府的一个战术,以令更多公债持有者参与进来，但若希腊公债以旧换新的参与率较低,可能意味着态度勉强的欧元区伙伴们将不得不掏出更多钱来令整个计划生效，从而令市场担心。与此同时，欧洲央行(ECB)执行委员会委员斯塔克即将辞职的消息暴露出，欧洲央行内部对购买外围国家债券的计划存有异议，该事件令市场大感意外和震惊，欧债危机能否朝着有效解决的方向迈进存在质疑。此外，上周末欧洲又传来一系列负面消息，尤其是德国资深政界人士目前开始公开谈论希腊债务违约的问题，表明人们越发担忧欧元区债务危机，从而使得欧元的前景笼罩着一片阴影。尽管有报导称意大利已向中国提出"大规模"购买意大利公债的请求,从而使得欧元在周一尾盘时自七个月低位1.35附近反弹，但是其后市依然不乐观。

　　此外，从技术图上看，欧元目前已经跌破自去年6月至今的上行趋势线，并且跌破了300日均线，目前在1.35附近企稳，其下方更强支撑为费波纳奇50%的回调位1.34附近，其上方阻力为300日均线1.38附近，因此预计后市，鉴于欧元不利的基本面，其后期仍有进一步的下跌空间。

　　英镑/美元： 最高价：1.5885 最低价：1.5777 收盘价：1.5860

　　英国国家统计局公布的最新数据显示， 8月核心PPI产出物价较前月增长0.2%,较上年同期增长3.6%，而预估为增长3.4%； 8月PPI投入物价较前月下滑1.9%,较上年同期增长16.2%，而预估为增长16.7%，由此可以看出英国的通胀高企依然不乐观，因此支持了英国央行最近议息会议上的决定，维持指标利率不变，同时资产购买规模仍为2000亿元英镑。由于英国近期公布的一系列疲软经济数据令市场对英国央行或实施第二轮量化宽松政策(QE2)的预期不断升温，但是该国通胀率高企，从而令英国央行陷入了两难的境地。因此，这种尴尬的局面将令英镑后市宽幅震荡。

　　此外，从技术图上看，英镑处在近期的下降通道之中，其下方支撑在费波纳奇38.2%的回调位1.58附近，其上方阻力在300日均线1.6附近，因此预计后市英镑将在低位震荡整理。

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　　中国银行北京分行

　　外汇交易员 程磊

　　2011-09-13