新债定位：国电转债上市首日定价区间

来源：中国证券报作者：葛春晖

2011年09月02日11:34

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　　上市首日定价区间[100-106元]

　　中金公司：该转债条款总体来看较为优厚，二级市场流动性预计较好。而转债对正股稀释率处于中等水平。基本面上，电力行业盈利能力已经触及底部并在未来几年逐步向正常水平恢复。该转债上市环境不佳，而且本次转债规模不小，二级市场也

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存在同质个券，预计二级市场定位将较低。不过，总体来看，本期转债是不错的配置性品种，投资特性优于大盘转债，既适合博弈股市可能的反弹行情，也适合等待正股的长期估值修复。2.49元股价下，预期其上市定位将在100-104元之间，对应的到期收益率为1.88-2.57%。跌破面值概率无法排除，但一旦出现，建议停止兑现一级市场申购筹码。

　　中邮证券：在央行调整存款准备金的缴存范围、正股市场疲软与中国石化再发300亿转债的三重压力下，预计国电转债上市价格较前期预期偏低。在正股价格2.45-2.50元的情况下，转债估值区间为102-106元，但跌破发行价的可能性较低。建议投资者在102元左右买入，104-106元之间观望；超过106元时，则国电转债转股溢价率将达到15%，不建议买入。在106-111元之间建议逐步减持，111元以上坚决卖出。

　　安信证券：目前按照30日收盘价2.52元，转债的转换价值为94.38元，目前二级市场转换价值在98元的巨轮转债的转股溢价率为21%，转换价值在98元的海运转债转股溢价率不到10%，考虑到国电电力的波动性远不如巨轮股份，而且近日转债市场蒙受重压，估计市场给予更低的转股溢价率。如果上市后溢价率水平在10-13%，则上市首日价格在104-106元。(葛春晖整理)

(责任编辑：王敏)