来源：第一财经日报
张砚
在本周各大交易所纷纷上调保证金之后，酣畅淋漓的黄金上涨行情戛然而止。COMEX黄金在8月23日问鼎每盎司1900美元之后高台跳水，短短三个交易日跌去200美元。然而，黄金市场的急跌或许只是黄金牛市中的一个小插曲。
走白银“老路”？
在接受第一财
但项楚也认为这次下跌跟5月份白银那波下跌有几分相似之处，例如技术图形上出现连续的拉升，国内外市场保证金连续上调，迫使部分投资者提早离场。“上调保证金，要求的资金更多，持仓成本也提高了，投资者钱不够就没有办法补仓，有的可能会被强平。”
黄金从7月初开始一波急拉行情，从1500美元涨到1900美元只用了不到两个月时间。而白银今年初的涨势更加凌厉，从1月底的26美元起步，至4月底达到近50美元，涨幅将近100%。
项楚认为，这次黄金大跌的杀伤力不及5月份白银暴跌，区别在于，操作的资金成本不一样，“黄金T+D参与客户不是特别多，资金实力都是比较雄厚的，而且在黄金的上涨过程中投资者本身就不愿意追多，毕竟有白银的前车之鉴。”
白银T+D交易的入市成本比较低，最早做1手白银只要几百元，之前黄金便宜的时候，1手也要3万多，现在1手最少也要六七万元。
另一方面，黄金并没有出现单边的涨停或跌停行情，这给投资者喘息的机会。“四五月份白银出现过连续涨停和连续跌停，投资者想离场都没有机会，最近黄金大幅波动，至少没有出现连续的单边涨停和跌停行情，就算客户出现亏损，也是有机会离场的。”项楚说。
急跌露“马脚”
其实，黄金的急跌在与铂金的“你追我赶”中已经露出了蛛丝马迹。在黄金急拉行情当中，黄金价格曾一度追平并超过“同门兄弟”铂金。招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮曾建议做多铂金、做空黄金，胜算很大，后被市场印证。
“黄金比铂金贵不正常，因为铂金比黄金更加稀缺。如果考虑到工业用途，那么铂金只有更贵。2008年和1996年黄金价格都曾接近过铂金，但是时间都很短。”刘东亮在接受本报采访时说。
刘东亮认为，如果是避险，那么同为贵金属的铂金和白银也应该同等收益，可是为什么偏偏只有黄金这般疯狂？
项楚更看重黄金价格超过铂金的信号意义。他认为，一般黄金价格超过铂金之后都会有一个快速的回调，“对于投资者来说这要引起警惕，但只能说作为一种参考，未来并不一定有效。”
黄金和铂金虽然同为贵金属，但两者的基本面却截然不同。铂金需求主要来自工业需求和首饰消费。央行储备黄金，却不储备铂金；黄金具有价值储藏功能，铂金却不具备；在金融危机当中，铂金价格跳水，但是黄金反而是终极避风港。
博银投资首席分析师王瑞雷认为，黄金和铂金走势令人玩味，黄金上涨有理论基础但铂金却是受到传统观念贵过黄金的影响而上涨，无论从首饰供需还是工业需求都不支撑铂金上涨。
黄金牛市继续
在刘东亮看来，黄金近期的下跌仍不够惊心动魄，并不像牛市见顶后的崩盘走势，黄金此轮牛市是否会结束仍有待观察。他认为，如果本周金价收在1740美元之下，则后市调整幅度将进一步扩大。
多位接受采访的分析师们仍表示坚定看多黄金，因为基本面没有发生实质性的改变。
王瑞雷认为，黄金的牛市根基——央行购金、各国债务规模，以及利率水平，都没有发生变化。连续不断上涨累积的获利盘回吐是压低价格的关键，全球最大的黄金ETF本周抛售了大概60吨黄金，但目前基本面支撑黄金价格上涨。
“之前我也怀疑黄金能否企稳高位，毕竟黄金首饰大幅下滑，最后我觉得从国际大环境来看黄金上涨没有显得透支。”王瑞雷说。
项楚指出：“从目前来看没有迹象表明就到头了，或者本轮行情彻底结束了。除非基本面情况发生变化，比如说全球经济开始好转、不存在所谓的避险，或者其他大的事件发生。下跌只是对于前期大幅上涨的修正，连续上调保证金又加剧了修正的速度。”
王瑞雷建议实物黄金投资者可以在中长期均线（例如100天或者时间更长的均线）附近逢低买入，到年底黄金价格仍有高点的可能，但隔夜盘波动率很大，因此短线交易者或者杠杆投资者务必注意将仓位降低。
威尔鑫黄金分析师杨易君根据波浪理论推断，目前处于四浪下跌，他预计调整持续的时间不长，不会超过两周，回调目标位要到1680美元以下去寻找。“还会五浪上行，有可能会击穿2000美元，2000美元都是比较保守的。”
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