紧平衡难打破 天胶价格仍将在高位上运行

　　近几年来，因国内汽车轮胎行业高速发展，我国对天然橡胶需求与日俱增。从去年统计来看，我国全年天然橡胶需求总量达329万吨，而同期国内天胶产量仅66.5万吨。由于产量增速跟不上国内需求增速，进口依存度从几年前的75%快速推升至80%以上。从全球和中国来看，预计未来几年天胶产量均有望增长，但供应增幅较慢，天胶市场总体维持微弱不平衡的格局。

　　未来几年全球天胶供需仍将维持紧平衡。从近一两年的需求表现来看，除了非天胶生产国的需求不减外，天胶主产国对天然橡胶需求也日益增加。天然橡胶生产国协会预计今年全球需求量将达到1043万吨，2015年达1218万吨。即在今后的几年中，全球对天然橡胶的需求平均增速将保持在3.5%以上。而供给方面，由于天胶受生长周期限制，新投产的胶园产量增速较慢，供给弹性不足。该协会估计，2011年全球天胶产量仅较去年增加10万吨左右，达1006万吨，今年供需缺口仍有37万吨，今后几年内的天胶产量增速也难以超过需求增速。因此，笔者认为未来几年要打破天胶供需紧平衡状态有较大难度。

　　今后几年国内天胶产量增长也有限。由于今年以来海南省东南部受低温影响，推迟开割15~20天；以及云南河口寒害严重，部分胶树未能投产所致，上半年国内天胶产量受到明显影响。据中国天然橡胶协会统计，上半年全国天胶产量仅为18万吨，比去年同期减少9%。其中，海南6.4万吨，云南11.4万吨，广东0.2万吨，但今年新增投产胶园50万亩以上，加上自然增产，预计到8月底产量可与去年同期持平。后几个月如无特大灾害，全年估计可以增产天胶3万吨以上，总产量有望接近70万吨。但今年国内天胶需求预估将达350万吨，进口依存度仍会维持在80%以上。从天胶种植面积来看，虽然我国天胶种植面积每年保持平稳增长，但开割面积增长缓慢，导致国产天胶产量增长有限。2011年全国植胶面积将达1560~1580万亩，年产量将达69~71万吨；到2015年，全国植胶面积将会超过1600万亩，产胶量超过80万吨。总体来看，未来几年国内天胶产量增长也比较有限。

　　未来几年对外依存度将继续攀升。从下游汽车和轮胎消费来看，虽然今年国内汽车产销增速将大幅放缓，但总量仍有望保持增长5%左右，达到1890万辆。据中橡协预计，到2015年，我国汽车年产量有望达2100万辆以上。当年国内轮胎产量将达5.6亿条（比2009年的3.8亿条增长47.3%，比2010年4.2亿条增长33.5%），且用天然橡胶较多的子午胎化率要达90%以上。仅汽车轮胎一项，年需求天然橡胶就得超过330万吨。加上力车、摩托车胎（20万吨）及胶鞋、管带、乳胶及其他制品（130万吨），到2015年天然橡胶需求合计将达480万吨以上。按当年国内天胶产量80万吨计，2015年我国天然橡胶对外依存度将攀升至83.3%，紧缺程度将会继续上升，资源缺口情况日趋严重。

　　从上一次天胶价格上涨情况分析，除供求因素外，与当时经济环境关系极为密切。上一轮胶价快速上扬主要是经济复苏、美元贬值、产胶三国联盟的量价操作，再加上中国求货心切推动的。这种状况到目前来看仍在延续。随着后期美国推出第三轮量化宽松政策的预期越来越强烈，东南亚主产国贸易出口保护，未来几年全球天胶紧平衡状态较难打破，加之国内天胶依存度上升，今明年乃至更长时间内，天胶价格仍将在高位上运行。 （作者系宝城期货分析师）