恒生银行：每日汇市前瞻

　　新华社报导，截止7 月底中国国内商业用原油存量按月上升3.3%，成为连续两个月国内油库存量出现上升情况。不过，除了原油存量見升，其它品种的油存量则见下跌，如汽油存量按月则减少5%，柴油减少5.4%，而煤油更减少7.55%。所以从一个整体而言，似乎不能谓中国有因应其经济的减弱而有减少用油情况。

　　据了解利比亚总统卡达菲已下台。由于利比亚作为全球第17 大石油产国，每日油产量约达160 万桶，现市场关注如当地战乱一旦能平静下來，当地的产油可否尽早回复正常，使石油供应增加并进一步把国际石油价格推低，帮助全球经济早日复苏。笔者质疑，就是卡达菲下台利比亚的产油在一段长时间内也未必能回复原先水平，原因主要有两。首先，卡达菲下台后新政府是否真的有能力稳着大局这仍是未知数。利比亚会否变成恐怖份子另一温床等，这实在难于估计。其次，历史告诉我们，每当一个国家出现战乱、严重动乱或政治不稳定等导致石油设施一旦遭破坏，当地的石油产量在往后一断相当长的日子也难于回复先前的正常产量。咎其原因是石油开采需投入大量资金，而石油公司是不会愿意把大量投资资金投入一个政治不稳定的国家。但始终，相信利比亚回复平静后其产油定当会较战乱时有所回升，这始终会使国际油价有着一定下调压力。

　　虽然现阶段未有收到任何风，于本周五的杰克逊霍尔(Jackson Hole) 大会上联储局主席伯南克会否提出QE3 方案，但投资者似乎对联储局或会提出QE3 有着一定的盼望，这可从不同市场价格变化中有所反映。例如，具资金避难所角色的美债市场，其价格昨晚就明显下跌，反映投资者对市场前景的恐惧明显减少。具指标性的10 年债息由上周五的2.06%攀上昨晚的2.10%水平收市。当然，美债价跌也有另一原因，就是本周美国将拍卖一批990 亿美元债券。而由今晚开始，美国政府将率先拍卖一批350亿美元的2 年期票据，明天将拍卖350 亿美元的5 年期债券，周四将拍卖总值290 亿美元的7 年期债券。

　　欧洲方面，经过一轮购债行动后，财困国家如意大利及西班牙等债券孳息率已见回落不少，而有见欧债息已降至一个可接受水平，上周欧央行的入市买债行动，其所动用的金额已见减少。上周只动用了143 亿欧元购债，较对上一周动用的220 亿欧元少。

　　中国海关数字显示，中国7 月份入口了194,280 吨精炼铜，较6 月份入口增加了8.8%，并是今年以来最大的一个月份铜入口量。不过如相比较去年同期，中国7 月份铜入口仍下降13.6%。如果以今年首7 个月累计计算，中国铜入口量较去年同期更减少了28.3%。

　　据日经新闻近期所作的调查，访问了96 间企业的行政总裁所得出来的结果显示，有七成被访者预期随着日圆不断走强，将严重影响日本企业盈利。另外，有四成则表示有意把生产线般到新兴市场去以降低成本及避免日圆强势影响出口。

　　恒生银行

　　2011-8-23