周评：汇率变动受限 价格暴跌乘兴

　　本周外汇市场美元指数始终稳定在74点水准，无论其他市场价格如何震荡，美指则始终如一，但是美元兑篮子货币则有不同的表现状况。尤其是美元兑瑞郎汇率变数扩大，一周里两者价格区间在0.72-0.77瑞郎之间宽幅震荡，瑞士央行多次以言论或行为实施干预，试图阻止过快的瑞郎升值态势。而美元兑欧元汇率呈现1.41-1.43美元反复错落态势，欧元下跌并未激烈出现，上涨也难有动力推进，美欧货币处于难兄难弟纠结状态。美元对澳元和新西兰元汇率出现1.01-1.03美元和0.81-0.83美元的上升调节，方向清晰，但难度加大。美元兑加元和日元是稳定性比较好的汇率状态，两者汇率仅在0.98-0.99加元和76-77日元盘整。美元兑英镑汇率在1.61-1.63美元游离徘徊，难有明确的方向，英国内部的问题恶化使汇率方向困惑。

　　外汇市场当前焦点集中对美联储QE3的猜想，市场价格虽然面临其他价格剧烈变动的影响，但美元货币政策自己的稳定意愿主要受到美元指数的协调，汇率水平的相对稳定是明显，其原因在于方向性的等待和寻机。

　　1、美联储的态度是未来价格的关键。美联储本周的例会并未有新意出现，只是在措辞上出现货币政策数量工具和价格工具并举的提示，进而市场浮想联翩，尤其是对QE3充满想象力。但是实际上美联储的会议声明并未明朗未来的政策方向。美联储认为，今年截至目前为止的经济增长速度远低于其此前的预期，多项指标表明最近几个月整体就业市场状况恶化，失业率有所上升，这与数据和事实有点不符，美国失业率最新指标是从9.2%下降到9.1%。尤其是美国通胀环境在今年早些时候有所上升，主要反映了某些商品及进口货物价格的上涨及供应链的中断。就最近而言通胀压力有所缓和，原因是能源及部分商品价格已从此前高点回落，更长期通胀预期一直都保持稳定。为促进正在进行中的经济复苏进程和帮助确保长期内的通胀水平符合货币政策的宗旨，美联储只能维持利率区间不变，预计这将至少在2013年中期以前维持极低水平。美联储维持政策的同时强调将来自于所持债券的本金付款进行再投资，定期回顾所持债券资产的规模及其构成，并做好在合适的时间作出调整的准备。美联储以物价稳定的环境下促进经济复苏进程的政策工具范畴的讨论是未来金融市场的不确定性继续加大，但美元走向依据目前价格水平看，美元贬值意愿将会继续体现，并寻求更大的贬值条件，一方面是美国经济继续推进复苏需要贬值的美元，另一方面美元价值和价格体系的配套需要美元贬值。

　　2、市场的心理是促成技术性高涨的基础。一周全球市场价格暴跌和暴涨是特色，但是价格控制力却并未出现。无论股价或油价的下跌并未难以收复，价格暂时的暴跌之后带来价格暴涨，表明价格基础因素依然稳固，心理恐慌带来的短期性十分突出。舆论导致的恐慌心理是技术借助机会调整扩大，这是发达国家高端性的体现，而发展中国家面对价格上下并未有主见或自己的控制力，随波入流或推波助澜十分明显，我国的人民币就是一个很好的例证。西方市场的价格指标有自己意愿的方向目标，而发展中国家并未有清晰或能力的驾驭，进而市场并未出于风险终结点，相反未来的市场竞争将会更加激烈。美元政策正处于新型金融危机收官阶段，并非是未来市场想象的继续宽松释放流动性，相反未来其将会有步骤和分阶段收回流动性甚至利益索取，美元垄断性和掠夺性将全面开始。未来整体金融市场价格高涨将会继续甚至加剧，通胀局面难以扭转甚至扩大。

　　3、欧元的结构是未来市场最大的风险。欧元一周价格表现显得理性和冷静。虽然欧洲股市与美股一样经历了暴跌和巨跌的局面，但欧元汇率则显得格外不同，不上不下局面是美元策略的需求。目前欧元区经济态势依然脆弱，心理状况依然下挫，包括法国将面临的纠结性，欧债风险将继续出扩散和蔓延之中。所以特别值得去思考的在于美国信用等级下降的关键并非主角是美国，而是为了转移信用关注点，欧洲信用等级将面临更大的威胁，甚至有可能进入欧元更艰难和更纠结的状态。目前复杂的价格因素并未脱离清晰的货币竞争的战略意图，美元对手的确定性使得价格因素的潜在对应是十分清晰的。黄金价格高涨有别于所有价格指标，并且加速高涨十分突出，一方面视为应对美元自己的意外可能，另一方面是筹谋欧元精气神的消耗和瓦解。欧元区目前具有的唯一实力就是黄金，价格的诱惑力对欧元政策是一个极大的挑战和吸引。所以观察全球市场综合性十分必要，短期价格潜藏长期战略规划和图谋。

　　预计市场平稳将会很快显现，但经济分歧将明显呈现，汇率变数具有基础条件和理由，美元贬值将顺理成章。美元指数将会继续寻求72点的突破，美元兑欧元汇率将会继续下挫1.45美元，甚至更低。瑞郎、澳元或新西兰元将会继续是美元贬值的载体，其他货币将随从变化和调整，余地有限。

　　2011年8月13日