债务危机转嫁游戏将开演 股市或有长痛

　　每经记者 郑步春

　　外盘混乱加之CPI涨幅创新高一齐发力打压，周二A股大幅低开，但其后在护盘资金涌入的情况下辗转上升，终盘几乎完全收复失地：沪综指几平收于2526.07点，最低为2437.68点，为较大中假阳线；深综指走势类似，其收1111.40点。从盘面看，地产、煤炭、金融股护盘积极。

　　大幅反攻诱因颇多，首先是超跌，这个不用多说。其次是CPI虽高，但外盘混乱已造成原油等商品暴跌，这就为未来我国输入型通胀的缓和创造了条件，所以一些投资者或经济学家就更有理由去预测CPI已“相当接近达到顶点”。第三个原因是各国护盘，这有心理作用。第四个原因是扩容似乎暂告一段落，资金获得喘息良机。对于被困的主力来说，此时不搏，更待何时？

　　虽然股指暂时不错，但投资者仍不能掉以轻心，这是因为如今全球各经济体已缺乏有效手段应付潜在的金融危机，已进入“互相残害”阶段。2008年，当时的金融危机是公司危机，各国政府出手将私人或国营公司的危机揽到自己头上，用政府债务扩大来代替私人债务扩大，所以表面上公司危机缓和了，但政府积累了更大危机，只是一时不会发作而已。

　　全球经济缓和了两三年，其间一度有复苏征兆，但好景不长，可能经济有其内在规律，不以人的意志为转移。当全球经济再度陷入麻烦时，各政府的债务危机会积累成问题。从债务危机解决方法和惯例看，都是“技术性转嫁”，比如希腊危机转嫁给其他国家，美国危机转嫁给日本及新兴市场国家。

　　因此，本轮“危机链”还有一环即将发生，这就是政府间转嫁危机，演绎出债务稀释和大鱼吃小鱼游戏，目前该游戏进入高潮期，面具全部摘下……毫无疑问，我国是债务危机买单者之一，损失从一开始就注定不可避免。这倒罢了，最终还不落得个好，还老被人指责操纵本币，“冤大头”实在难做。

　　在账单总得有人付的大前提下，我们的经济和股市是不可能置身度外的。很明显，未来全球经济增速必受影响，我国出口这条路将受阻碍，许多上市公司业绩必受影响。

　　昨公布的CPI涨幅创新高有些利空，但程度有限，这是因为该利空并不能体现在加息预期上，而是表现在其他方面，比如当全球经济进一步低迷时，我国将会因为顾忌通胀而不敢使货币政策松动。应该说，外围的混乱已使高通胀对股指的压力减弱。

　　后市方面，投资者只能适当参考2008年的金融危机走势，但不能照搬，一方面是市场主力喜出其不意，另一方面是因本轮危机性质和前一轮不一样——前一轮来得快，“治”得也快；这一次来得慢，治得也慢，甚至无药可医。因此，投资者应有熬长痛的心理准备。