张俊生:下半年行情渐好 产业升级或成核心主题

　　银行业绩增长比较确定 下半年看好金融

　　主持人：金融地产，我知道很多基金公司对金融地产判断其实存在着一个分歧，不知道金融地产这一块怎么看？

　　张俊生：金融地产我个人比较看好金融还不错，特别银行这一些股票，估值水平还是比较低的水平。今年虽然说表现好一点，有一定的涨幅，但是估值还非常低。这个估值当中也包括着一些悲观的预期，货币紧缩对它的信贷的影响，对它未来资产质量的一些担忧，但是股价实际上就是对预期一个反映，未来如果没有更悲观的预期的出现的话，实际比预期好一些的话，就会有上涨的可能。今年银行业绩增长还是比较确定的，估值水平比较低，下半年应该比较看好金融股。

　　主持人：有没有什么需要担忧的情况？

　　张俊生：一个是利率市场化，一个方面不会那么快，当然也有的担忧，这件事情出来可能会对银行议价有影响。另外现实的担心，担心后面的加息不会像以前那样，后面可能是非对称的加息，银行利差可能在缩小。可能出现一定加息的可能性，但是对于业绩影响还是比较有限的，虽然认为可能会加息，但是经济现在也在回落，经济增速也再往下走，从实际利率来看，现在很多企业实际利率比基准利率要高，相当多的企业今年整个信贷利率是上浮的，跟07年高点比的话，也是有一个统计数据说跟07年信贷实际利率比较的话，可能现在上涨的空间比较有限了。到下半年随着经济增速往下走的话，国家也会考虑经济增长变化的情况。利差会有缩小的可能性，但是没有大家想得那么多。

　　主持人：银行也是国家金融的支柱。

　　张俊生：这是一方面吧，相应来说股价这一块也包含这样一些预期，你看股价的时候估值低肯定有估值低的原因，未来的话，判断股价会不会涨，要看目前的一致预期情况和实际情况会不会有差异。如果实际情况比当时预期要好肯定面临上涨机会。我们都知道地产调控可能不会放松，还会继续加紧，但是将来地产股的股价表现倒不一定会差，目前板块的估值那么低，也是包含一定的调控预期。只要不再出一些完全超出大家预期的政策，地产股下跌空间有限。当然目前时点上涨的空间相对会有限，因为现在在一个持续收紧，或者持续调控的政策下，利润可能会有，但是估值空间比较有限。对于一些周期股，因为我做惯了周期板块研究，我个人还是比较喜欢周期股，周期向上的时候有一些业绩超预期的可能，赚一部分业绩的钱，同时挣一波估值提升的钱。判断对了周期板块趋势的话，可以挣很多钱，判断错了，风险就会很大。

　　主持人：我们本期访谈就到这里，感谢张俊生先生。