低估值造就保险股吸引力提升

　　程亮亮

　　

　　2011年以来A股市场持续震荡，近期大盘蓝筹板块开始上演估值修复行情，大有上演市场期待已久的二八转换迹象。而保险股以其处于历史低位的低估值，外加人民币升值的预期备受市场青睐，未来一段时间走势或值得期待。

　　民生证券策略分析师张琢就表示，人 民币升值必然加速，年底有望达到6.16。张琢称，当前国内调控面临政策困境，加息吸引热钱加速流入已经成为正在发生的事实，估算一季度流入的热钱达9300亿元，高于历史上任何一个季度；4月至年底到期央票还有近2万亿元，央票调控自顾不暇；准备金率已处于历史高位，未来上调空间有限。

　　而人民币升值的强烈预期也使得保险股毫无疑问地成为市场所关注的焦点。保险股的基本面似乎同样给其股价上涨提供了有力支撑。

　　宏源证券分析师黄立军在其最新的研究报告中就表示，对二季度保险基本面的观点是“基本面依然严峻，但环比有所改善”。黄立军称，从今年以来的加息结构来看，各期限存款利率上升幅度相同，未来一次加息的时间窗口在6月份，需要观测6月份的通胀情况而定。所以，此次加息靴子落地后，“我们认为加息周期接近尾声，未来保险公司资金成本上升空间有限，二季度利差环比一季度将有所改善”。

　　保险股估值接近历史底部，而市场在寻求安全边际。资料显示，目前保险股估值接近历史底部，三家公司的一年期新业务价值均在10倍上下，其中中国人寿的估值甚至低于2009年初的历史低点。当市场在寻求安全边际时，大金融――银行、保险将成为较好的标的。此外，市场上明显将银行保险归为相同性质的股票，当银行形成趋势性上涨，保险被当做另一块估值洼地而被动推高。

　　对于未来的保险股走势，黄立军表示相对收益率环比改善，但空间有限。黄立军解释称，保险股的基本面不支持其形成类似部分银行股的大的上涨行情，不过，目前央行倾向于使用数量工具收缩流动性，资金面收窄将拉高保险公司投资收益率，尤其是固息类收益率，这才是保险股能跑赢大盘的关键所在。所以，预期未来保险股相对大盘将呈现震荡整理并缓慢抬升的走势，6月份将是重要的观测窗口。