■美尔雅期货 陈建烽
4月15日，大连商品交易所迎来了一个新的成员：焦炭。备受市场关注的焦炭期货成功挂牌交易。焦炭是国内首个煤炭类期货上市交易的品种，同时也是世界上首个焦炭类期货。业界认为，焦炭期货的上市有助于国内焦化行业增强国际市场的话语权。
作为煤化工产品和高炉冶铁不可替代的基础原料，焦炭上承焦煤、下接钢铁，连接煤炭和钢铁两大支柱性产业，在国民经济发展中具有重要地位。
目前我国已是世界第一的焦炭生产、消费和出口大国。据国家统计局相关数据显示：2010年全国生产焦炭38757万吨，出口335万吨，进口11万吨；国内消费量达38433万吨，其中约85%－90%为钢铁冶金工业消费。大商所总经理刘兴强表示，焦炭期货上市不仅可以有力服务中西部经济发展，同时也利于聚集资金流和商品物流辐射整个环渤海地区。
本周一是焦炭期货上市后的第二个交易日，焦炭1109主力合约当日大涨5.59%，报收2381元／吨。业内人士认为，在原材料稀缺、成本高企以及下游需求旺盛的共同推动下，焦炭期货走强。
4月14日，渤海商品交易所螺纹钢收盘价为4997，上海交易所螺纹钢1110合约收盘价为4907，升水大致为2%。渤海螺纹钢与上交所的标准品一样，都是HRB400。同时，渤海焦炭收盘价为2259，既然渤海螺纹钢升水2%，那么，观点认为，渤海焦炭也很可能相对于大商所的焦炭升水2%的幅度，也就是说渤海焦炭收盘价2259的价格水平有点高估，应该减去2%才变得相对合理，也即：2259－22592%＝2214。因此，大商所焦炭1109合约价格在2350以上基本认为是高估了，投机追多风险较大，策略建议逢高空为主。
双重利好支撑焦炭价格
4月7日，欧洲央行自金融危机以来首次加息0.25%至1.25%，表明了目前欧盟的经济复苏已经确立，经济向好有助于提高大宗商品的需求，同时欧元区国家转向对通胀的扼制。
日本央行为了灾后重建，向市场投放了51.9万亿日元，超过美国之前二次量化宽松所投放的流动性。如果美联储结束二次量化宽松货币政策，那么，全球货币流动性将现收紧预期，进而利空整体大宗商品的走势。
我国公布3月经济数据，CPI为5.4%，PPI为7.3%，反映国内物价总体水平仍处于高位；4月17日，央行再次上调存款准备金率0.5%。在未来的一段时间，如果国内物价依然高企，那么，商品将有可能继续出现回落。
在焦炭生产方面，近10年来，国内焦炭产量不断提高，只有2008年略有下降，2000－2009年间的增长幅度达到190%，年均增长率为12.83%。2010年产量再度创出了新的历史高位，达到了3.87亿吨，较2009年增长了9.1%。据国家统计局最新数据显示，2011年2月份中国焦炭产量为3222.5万吨，同比增长12.9%；1－2月份累计焦炭产量为6418.4万吨，累计同比增长2%。从目前公布的数据看出，今年前两个月的焦炭产量延续2010年的行情，继续保持稳步增长态势。据中国炼焦行业协会对今年中国焦炭市场运行情况分析来看，2011年中国焦炭产量将达3.87亿吨，消费量3.843亿吨，基本上供需保持平衡。由于资源的不可或缺性和未来焦炭仍保持较大的需求规模，炼焦煤价格将呈现逐步走高态势，支撑焦炭的生产成本。
在焦炭消费方面，焦炭消费高度依赖于钢铁工业的运行，钢铁价格与焦炭价格高度相关。而焦炭的主要消费地区集中在钢铁企业比较集中的省份，华北、华东以及其周边地区是我国钢铁企业最集中的地区，这两个地区的生铁产能占到全国总产能的64%，占据了焦炭消费的66%以上。近几年我国下游钢材市场价格运行平稳，钢材产量稳步增加，焦炭需求也得到恢复性增长。据国家统计局最新公布的数据显示，3月国内粗钢产量为5942万吨，同比增长9%。与此同时，国内主要城市螺纹钢库存却连续5周呈现下降趋势。钢价是焦价的先行指标，后期钢价有提价的空间，也将带动焦价继续走高。目前我国仍处于工业化进程当中，城市化水平远低于发达国家，所以我国钢铁需求仍将保持较大的规模，从而拉动焦炭需求持续增长。
套期保值发挥避险功能
焦炭作为炼钢的主要原料之一，同时受到宏观、行业等基本面因素的影响，其价格波动较大。因此，无论是焦炭生产企业还是消费企业，其避险需求都较大。尤其是独立焦化企业，在焦炭价格大幅下跌行业处于低谷时，往往面临更严重的亏损。焦炭期货上市以后，有利于帮助国内焦化企业实现价格发现、套期保值、规避风险的功能，及时运用期货对风险头寸做保值，有效减少焦炭价格剧烈波动给企业带来的风险，获得持续稳定的利润，实现自身做大做强的目标。
作为商品的供应者，焦化企业需要转让其已经生产出的焦炭商品以获得合理的经济利润。当正式出售时价格下跌，企业会遭受损失，这时企业可采用在市场价格相对比较高时，卖出相应焦炭期货合约的交易方式进行保值，来规避现货价格波动的风险，即在焦炭期货市场以卖方的身份售出数量相等的期货合约，等到要正式销售现货时再买进同等数量的焦炭期货对冲合约，以达到保值的目的。
在焦化企业套期保值时也要注意以下几个因素：首先，企业进行套期保值是以锁定产品价格波动风险为目的，因此，不要随意将套保头寸转为投机头寸。其次，套期保值并不意味着一定要实物交割，企业进行实物交割要根据市场情况而定，并考虑交割和运输成本等。最后，企业要根据自己的生产规模设计合理的套期保值头寸，并且合约月份要尽量与实际相近。
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