来源：上海金融报
本周交易所债券市场继续高歌猛进，国债指数和企债指数连续创下新高。
在个券方面，本周转债个券全面走高，在走势上连续拉高的有06鲁高速(120608行情,资料)，走势较好的还有08新湖债、11牡国投、11盘锦债、10黄山债、10巢湖债以及分离交易可转债中的07云化债、08
从国内经济方面分析，在通胀因素方面，一般而言，春节过后食品价格将展开回调，但今年3月以来猪肉和粮食价格的反季节走高抵消了蔬菜价格的回落。我们认为，这其中既有自身盈利周期的因素，也有国际农产品价格走高的共振效应。预计3月份CPI很可能突破去年11月份的高点。而受中东北非政局动荡、日本大地震等因素影响，国际大宗商品价格可能继续上涨。近期发改委再次上调汽、柴油价格，日化产品也在计划提价，工资上涨导致的劳动力成本上升，都将推升企业的成本。
虽然通胀预期压力以及由此导致的加息预期，确实引发市场对债市的担忧，但不可否认的是，从2010年以来，每一次加息也给了债券投资者带来结构性与阶段性投资机会。未来宏观经济调控手段会更加多样化，密集加息的概率较小，利率水平将逐渐趋于稳定，这就为债券市场提供了良好的投资环境。3月份债券托管量数据显示，在连续数月净减持后，银行新增托管量的降幅缩小，资产配置开始向债券倾斜，预计未来一段时间以银行和保险为代表的配置需求仍较强。虽然当前基本面和估值水平不支持收益率走低，但较强的配置需求能保证收益率上行幅度不会过大。
实际上，自今年4月6日央行加息以来，在市场逐步消化加息冲击之后，债市收益率曲线再次企稳，本周债券市场依然延续涨势，上交所国债指数连创历史新高。由于当前资金面较为宽裕，机构配置需求进一步释放，债市仍有一定上涨空间。
在近期债市不断攀升行情中，信用债加速发行上市起了推波助澜作用。在信贷紧缩的背景下，信用债已成为今年更多企业的主要融资工具。数据显示，今年一季度包括短融、中票、企业债和公司债在内总融资规模已达5417.3亿元，同比增幅高达48%。其中，短融和中票为绝对的主力，占比逾八成，发行总量创下了历史新高。
短期来看，市场资金依旧充裕，也是推动债市行情的主要动力。数据显示，4月公开市场到期资金高达9110亿元，目前5、6月份合计到期量也已逼近一万亿元，同时，伴随出口水平的渐渐恢复，二季度外汇占款预计将维持在较高水平。面对如此局面，央行紧缩政策不断出台，但与去年年末以及今年春节前的情况不同，3月份的清明后加息并没有在市场上掀起更大的波澜，表明在紧缩周期的中后期，市场对于紧缩工具的出台已经做好了充分的心理准备。
受未来调控政策减少预期影响，债券市场或将保持局部牛市行情，虽然近期市场受到未来可能调准、一年央票高于定存而可能加息等推测的影响，但却保持行情的稳步推进，后市指数与个券走势分离的现象也将会愈加明显。
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