欧洲央行加息对中国的三点影响

　　7日，欧洲央行如市场普遍预期的那样宣布了其加息决定，将欧元区主导利率增加0.25个百分点升至1.25%。这是欧洲央行自2008年7月以来首次加息，同时也是对在2009年5月降至历史最低点并维持至今的1%的主导利率首次向上调整。而在同一天议息的英国和日本央行都选择了按兵不 动，维持原利率水平不变，欧洲央行此次抢先美国“一哥”加息，会对中国市场产生怎样的影响？

　　首先，内外利差缩小，人民币升值压力将有所减轻。为缓解日益上行的通胀压力，我国央行从去年10月起，已早于美日欧等发达经济体，进行了4次加息，因此产生了较大的内外利差。在扩大的利差驱动下，自然吸引了部分国际资本进行短期套利。伴随着欧元区加息政策的出台，尤其是美联储鹰派代表近期的频繁表态，市场对发达经济体进入加息周期的预期日益强烈，将拉动部分国际资本采取观望态度而提前退出中国，由此，人民币升值压力将有所减轻。

　　其次，我国货币政策的操作空间将扩大。尽管我国货币政策的取向首要是立足于国内经济状况，但不可否认的是，“三元悖论”的魔咒影响着政策操作的实际空间。那就是世界各国货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的完全流动性，这三者中，一国只能三选其二，而不可能三者兼得。随着内外利差的缩小，我国基础货币的投放压力也随之减轻，作为货币政策主要工具的利率政策将获得更大调整空间。专家指出，虽然我国两率已连续多次上调，但在欧洲央行货币政策率先放弃定量宽松、回归常态带动下，其他发达经济体货币政策转向已进入倒计时，这无疑为我国两率再动提供了良好的国际氛围。

　　最后，中国输入性通胀压力短时难以缓解。由于欧洲央行加息致使欧元坚挺，全球通胀预期加剧，必将传导到我国。欧洲央行此次加息是欧洲40年来首次领先美联储调整货币政策，对欧元构成了支撑。8日，欧元兑美元汇率突破1.44关口，刷新近15个月即2010年1月18日以来的盘中最高点。而美元指数中欧元占比过半，随着欧元创新高，美元指数在8日应声滑落，逼近75整数关，创出16个月即2009年12月4日以来的盘中最低点。由于美元指数的破位，以美元计价的国家大宗商品价格当日全线走高，其中纽商所5月交割的轻质原油期货合约价格逼近每桶112元关口；纽约6月交割的黄金期价创出了每盎司1470美元的历史新高；5月交割的期银价格也突破每盎司40美元的整数关，创出1980年以来的新高。专家指出，国际大宗商品的涨势近期暂无停歇的迹象，而地缘政治的不确定因素，对原油、黄金等价格更是起推波助澜的作用，由此，中国输入性通胀压力能否缓解还有待观察。

　　特别值得关注的是，我国CPI存在潜在上行压力。由于大宗商品价格的上行会直接影响我国工业品出厂价格指数，进而通过一定的时间传导到CPI，宏源证券分析师认为时滞可能是3到6个月，那时，我国本已严峻的通胀形势将面临更大的挑战。

　　作者：沈 明 (来源：中国经济网——证券日报)