来源：搜狐理财
作者：谭雅玲
本周外汇市场美元指数稳定在75点水平，甚至达到2008年12月以来的低点，为75.257点水平，即使欧元加息对策也为干扰未来美元贬值态势。因此，一周美元兑欧元汇率保持在1.43美元水平，甚至达到1.44美元水准，一周价格处于美元向下态势，欧元升值和美元贬值依然清晰前景对策。美元兑日元汇率则出现85-84日元的向下态势，日元升值趋势十分混乱。美元兑英镑汇率从1.61美元下跌到1.63美元，英镑上涨随从欧元明显。美元兑瑞郎汇率稳定在-.91-0.92瑞郎水平。美元兑加元汇率在0.95-0.96加元盘整。美元兑澳元汇率则处于贬值加快区间，澳元创出31年新高，价格水平达到1.0469美元。美元兑新西兰元汇率在0.76-0.77美元之间，变化较小。亚洲主要货币伴随美元贬值，货币升值压力加大，新加坡、马来西亚和韩国央行出手干预汇率。
外汇市场变化与货币政策焦点关注脱离，利率变化并未影响汇率方向，利差因素处于观望和调解状态，但经济基础对汇率的作用起到较大的支持作用。
1、 欧洲央行加息对策错综复杂。本周四欧洲央行如预期加息25个基点，基准利率为1.25%，主要是应对通胀环境与前景，尤其是欧元区3月份的通胀指标上升到2.6%的水平，这是欧洲央行的决心坚定加息对策根本原因。但从利率决策之后的市场走向看，并非有利于欧元基础。欧元汇率并没有因利率上升而改变汇率方向，欧元汇率稳定在1.43美元，表明美元汇率方向的把握是关键，美元贬值的路线规划和价格诉求明朗，美元贬值技术周期尚未结束。然而，从欧元内部考量，欧元利率上升并非有利于欧元自身的状况，尤其是在欧债危机并未消除，甚至有进一步恶化的可能，相对于经济增长态势很弱，经济基础条件不好的成员国，未来将面临更大的融资成本压力，债务负担以及财政压力将会扩大，利率抉择的基础差异将会加剧欧元区的分化，并不利于欧元后期发展需求，甚至有恶化和激化矛盾的可能。因此，欧元此时的加息对策前景难以确定，并且并不乐观，欧元升值将会随从美元意愿加快，进而形成欧元经济发展更大的阻力。而欧元区的经济基础依然脆弱，差异性进一步扩大。最新发布的欧元区去年第四季度的经济增长仅为0.3%，年率为2%，而德国亮丽与欧债危机国家经济脆弱反差明显，欧元汇率把握不确定，利率基础加剧矛盾，未来欧元的政策调整更难。
2、 美元经济基础相对稳定强化。相比较美国经济基础相对稳固，经济长期指标显示经济复苏态势明朗，2010年美国经济的走势是超出预料的结果，稳步和稳定突出，进而美元汇率继续贬值策略是心里有底，经济基础与汇率的协同处于新阶段的新对策。同时美国经济最新指标显示的非制造业指标、就业数据以及房屋数据都是相对利好，美国经济基础条件在好转。包括很敏感的资本流入和贸易赤字数据也在改善之中，进而美国消费信心指数较为稳定，储蓄率指标较为稳定。因此，美联储产生的政策方向分歧是与经济基础密切关联。基于经济表现，尽管美联储的总体态度是今年不加息，明年年中加息，但是笔者认为美联储年内加息的可能性存在，美国经济基础条件的变化将会加快美联储加息的策略实施。而当前的美元贬值也是利率对策的一个组成，美元贬值实施与美元升值环境参数之一在利率动向。美元货币政策的前瞻性和组合性是观察美元走向的基础。美元汇率和美国经济的搭配是美元利率动向的风向标，值得思考和研究。
3、 日元走向背离自身状态与需求。日元汇率的变化脱离常规事件的结果，日本再度地震带动日元升值，由位于市场规律。而日本大地震之后的日元汇率变化十分复杂，一方面是经济损失和重建难以评估和定性，日元基础不明朗；另一方面是日本未来的风险不轻松，难以预料，核辐射的前景严重性不可低估，日元汇率状态十分复杂。尤其是日本自身处于特殊年份交替的敏感期，财政年度的特殊性与突发因素的严重性交织，日元方向难以定论。尤其是日本现阶段经济结构特色，出口主导受阻明显，后市发展目标并不清晰，进而日元变化与日本经济自身因素并不直接，相反更多来自资金供应和国际合作因素较为突出，包括西方联合干预汇率的对策，以稳定市场为主的防范性突出，日元汇率不确定性较大。从灾后重建和日本产业模式看，日元贬值更是以日本当前需要。
预计短期美元贬值将继续，美元指数继续向73-74点变化，美元兑欧元汇率将向1.44-1.46美元调整，美元兑日元汇率将向86-88日元变化，美元兑英镑汇率有可能突破1.65美元，美元兑澳元汇率将突破1.05美元，但其他货币将温和应对，变化不大，甚至反向。但新兴市场国家和亚洲货币升值压力扩大，风险控制面临考验。
2011年4月8日
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