交银国际：本次加息对上市银行静态影响偏中性

　　中国人民银行决定，自2011 年4 月6 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25 个百分点，其它各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

　　本次加息在市场预期中，时点略早于预期，旨在抑制通胀。本次加息在

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　　本次加息对上市银行影响偏中性。活期存款占比高，长期贷款占比低(或)存贷比高，(或)中间业务收入占比低的银行受益幅度更大。初步预计上市银行年化息差整体扩大幅度在0-2 个基点，而盈利影响整体中性，年化影响幅度在-0.5%-1%之内。招行的年化息差扩大相对大一些，为2.69 个基点，盈利提升1.09%；其次是中信，息差扩大1.78 个基点，盈利提升0.57%。重庆农商行所受负面影响略大，息差年化影响0.22 个基点，主要是因为存贷比偏低，同时长期贷款占比也较高；中行的息差基本没有提升，主要是人民币资产占比低，活期存款占比偏低(参见图表1)。

　　动态看，加息晚期存款可能出现定期化趋势。预计今年可能再加息1-2次。考虑到4 次加息的累加效应，定期存款的吸引力逐渐显现。从历史经验看，在加息晚期，由于负利率幅度已经较小或转正，存款可能出现定期化趋势，从而动态地看，将提升银行存款成本。但由于定期化趋势一般出现在加息晚期，不会改变加息周期中银行息差扩大的趋势。

　　维持银行业领先评级。银行年报整体好于市场预期，预计银行1 季度业绩仍可能好于预期。目前H 股银行11 年PE 和PB 仅为9.15 和1.62 倍，维持行业领先评级。首选仍为民生，维持民生的买入评级；此外，建议关注1季报业绩相对突出的银行的短期机会，如招行(长线买入，预计1 季度盈利增长51.8%)；中信(长线买入，预计1 季度盈利增长39.6%)。（来源：交银国际）