日元兑美元和欧元贬值最有“熊样”

　　　“试问谁将成为表现最差的货币，则非日元莫属。”摩根士丹利驻香港策略师EmmaLawson日前如是说。日元的不利消息来自于多个方面，包括经济基本面不佳、货币政策可能进一步放松、日元将被当作融资货币、政坛僵局等。数据显示，今年以来，日元兑美元和欧元分别贬值0.9%和4.3%。

　　日本央行行长白川方明本周表示，经济增长前景恶化正在导致通缩延续，该国货币政策可能会在对抗物价持续下跌方面扮演更重要的角色。

　　苏格兰皇家银行的策略师GregGibbs表示，日元兑美元今年将出现暴跌，因为日元作为套息交易融资货币的回归之日正一步步逼近。随着日元兑美元的走势再一次受到利差而不是风险偏好的驱动，加上日本出口商套期保值的兴趣减退，日元兑美元汇率三年半来的升势可能将告终结。Gibbs表示，美国经济在走强，而日本仍面临长期通缩风险，加息遥遥无期。日本投资者将把更多资金投向高收益资产，海内外投资者将卖出日元。他认为，日元兑美元、加元以及新加坡元将走低，投资者应该抓住这一良机。

　　“1995年日元开始进入震荡趋势后，套利交易对日元走势的影响开始显著增加。其中的经济背景是，1995年，日本政府为刺激经济，开始实施长达15年的‘零利率’政策，而正是这项政策的推出，使日元成为全球货币套利交易的主要融资货币。受其影响，日元开始对主要货币贬值，美元/日元汇率于1998年8月创下过去20年的最高点147.63，此后日本的‘零利率’政策成为资本市场的既成事实。当全球金融市场回暖时，日元仍会由于套利交易而走软。”华泰联合证券分析师表示。

　　中金公司分析员李琳指出，除了融资货币的套利交易之外，日元还有四大长期贬值压力：日本经济中严重的人口老龄化和高赡养率、低家庭储蓄率、技术创新能力的下降和生产率低下等因素，导致日本经济增速将长期处于相对低位；潜在的持续低利率环境将降低日元的吸引力；资金持续流出；日元价值回调能更好地反映日本较低的贸易盈余和贸易条件等经济基本面。

　　摩根士丹利上周将3月底美元/日元的预期从86.00下调至84.00，并维持年底时汇价将升至93.00的预期不变。中金公司预计2011年底美元/日元将升至90.00。李琳表示，短期内，一些因素可能暂时遏制日元进入贬值通道：反映“投资”或“投机”行为的买入日元/卖出美元的非商业期货合约净头寸显示，投资者仍然看好日元；日本债市基金的净流入增加，支持强势日元；近期没有旨在使日元贬值的外汇市场干预。