白糖牛市结束言之尚早

　　2月23日在广西南宁召开了糖业会议，此次会议的召开使得本榨季全国食糖产量更趋明朗。

　　由于广西、云南等主产区甘蔗受到霜冻和持续低温影响，今年甘蔗糖分出现下降，出糖率下降幅度更是明显，预计广西地区出糖率或将在12.2%以下，较去年同比下降0.6-0.8个百分点。而产量方面，预计广西食糖产量仅能达到700万吨，低于先前预期的760万吨，全国的食糖产量也仅能达到1100万吨，较先前预期低100万吨。从以上数据可以看出，糖会信息对食糖价格是利多，但是24日糖价却大幅下挫，郑糖主力合约1109下跌了161元/吨，下跌幅度达到了2.22%。

　　由于目前市场短期压力较为明显，未来郑糖还将以弱势下跌格局为主。主要原因是由于：一方面，春节过后食糖市场处于传统的消费淡季，上涨条件尚不充分，再加之国家在淡季抛储更增加了现货市场清淡的气氛；另一方面，2011/2012榨季南方甘蔗播种即将展开，受到糖价高企的影响，蔗农种植甘蔗的积极性较高，并且前期广西、云南地区降雨较为充沛，有利于甘蔗的种植生长，由此可能会对投资者心理层面造成较大压力。

　　与此同时，国际食糖市场持续疲软的行情也对国内糖价下跌起了推波助澜的作用。近期，由于全球主要的食糖生产国巴西、印度和泰国食糖产量或将出现提升，市场预计2011/2012榨季全球食糖供需形势将转为过剩。2月份以来国际糖价一直维持弱势下跌格局。

　　但我们认为全球食糖市场牛市格局结束的判断还言之尚早。因为目前全球食糖的库存消费比只有16.6，尚处于1990年以来历史地位，食糖现货供应依然较为紧张。而在这种供需偏紧的格局下，任何一种相关因素都有可能推动食糖价格重拾上涨行情。近期利比亚和中东政局动荡，已引发油价突破了100美元/桶的整数关口。油价大涨，势必会推升生物乙醇价格，由此将会降低巴西国内食糖生产的比较收益，2011年巴西国内食糖产量将会受到较大威胁。

　　综上所述，我们认为目前食糖市场出现的下跌只能看做回调，食糖牛市行情结束的判断还言之尚早。对于国内市场方面，由于本榨季我国食糖供需缺口明显，且目前国际糖价进口精炼完税之后的价格仍然高于国内糖价，我们认为国内糖价将会率先国际糖价出现反弹行情。（作者系金瑞期货分析师）

　　作者：申红鹤 (来源：证券时报网)