来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
2010年，近2万亿的债券承销市场座次已定，工行承销金额近2000亿，连续四年位居首位。
不过，日后的债券承销市场可能发生大的变化。日前银监会创新部向各家主承销银行下发了征求意见稿，根据意见，未来银行主承销信用债的规模将纳入授信管理体系，并计提相应风险
由于此前大型银行已经普遍做到纳入授信管理体系，而征求意见稿并未明确具体的纳入标准，因此受访的多家银行承销商人士都表示观望的态度。
“纳入授信额度与是否挤占实际的信贷额度，还是有区别的，只要承销的信用债最终没有被动投资持有，对信贷额度就没有实际影响。”建行的一位承销人士认为。
座次重排
2010年，人民币的债券发行量为95088亿，除去一些面向承销团或一级交易商招标发行的国债、地方政府债、政策性金融债及央票等债券，不设主承销商资格外，财汇数据显示，短融、中票、企业债、商业银行债等在内的债券发行规模为1.88万亿。
2009年这类债券的发行规模为1.97万亿，两年间的规模变化不大，承销商的表现则大不一样。以机构债券承销金额排名，工行连续四年称霸债券承销市场，今年承销金额又接近2000亿。
2005年曾经在短融承销上先发制人的光大银行(601818,股吧)，近年来在各路军团的围攻下一路下跌，2009年跌至最低点第八位，2010年则止跌回升到第6位。
中金公司去年的表现，则大跌市场眼镜。从2009年的第2名共1850亿的承销额下降到2010年的782亿，排名第9。
在2009年承销金额排名前5名的机构，份额接近全部市场45%，但2010年只在37%附近。在总规模没有大变化的情况下，2010年前5名的承销金额无一例外比2009年低。
2009年，新增1.15万亿信用债规模其中将近一半是由铁道部、电网、中石化等8家公司发行，当年8家公司发行规模超过5300亿，受制于不超过净资产40%的相关规定，在不增加净资产的情况下，留给2010年以及未来几年可继续融资的空间仅有6000亿左右，航母级的债券减少，这拉低了不少承销商的业绩。
一方的下降促使了另一方的上涨。股份行里面表现最为抢眼的是兴业和民生。分别从2009年的16和27位上升到2010年的第10和15位。
光大银行一位债券承销人士告诉记者，从2005年短融开始，光大因为较早参与了法规起草等准备工作，承销业绩靠前，但后来国有大行如工行、建行等则因为企业资源优势占据发行前列，不过近几年来股份行陆续重视投行业务，在中型企业的承销商开始发力，而且股份行基数小，增速快，预期大行的地位会不断面临挑战。
观望计提风险金
2005年至今，商业银行和券商介入主承销市场的债券发行规模越来越大，已从2005年的3200亿发展到近两年的2万亿。
针对银监会日前下发的征求意见稿，部分银行承销商人士的第一反应是对今年的债券承销业务有影响，不排除银行主承信用债规模会降低的可能。
“这首先肯定是利好中信和中金公司两家券商。”兴业银行(601166,股吧)的一位人士认为，中票、短融的主承销商除了银行外，中信和中金也取得了主承资格，在银行有可能面临额度问题的时候，券商在这方面会有优势。
关注的焦点则在于如何规定具体的纳入标准，是按照发行规模、实际承销额度还是最终的余额包销的“被动投资”部分，不同的标准影响不同。
据了解，如果是按照发行规模来纳入授信额度，不管其他联席主承及副主承的承销规模，是最严的标准，即如果主承100亿，就占用100亿的授信额度。
如果是按照实际承销额度，则挤占额度会大大降低，一般而言，主承的实际承销额度只占到实际发行规模的一半左右。
在对客户总授信额度中，虽然主承债券算入授信额度会影响到企业的授信余额，不过，由于授信额度和信贷额度不同，承销商人士告诉记者，实际的影响可能有限。
上网从搜狗开始
