五期货公司看期市：2011无单边市 很复杂很分化

　　　理财周报记者 董兰兰/文

　　五大期货公司看期市：2011无单边市，很复杂很分化

　　五家期货公司一致认为，2011年走出单边行情的概率很低，但最乐观看到沪深300指数4500点

　　2010年最后一周，央行年内第二次加息，市场资金面进一步偏紧，期指也表现清淡。但股指期货还是完美收官。主力合约IF1101上周五报收于3157.0点，上涨59.2点，涨幅为1.91%。

　　面对已经到来的2011年，股指期货投资者应该如何把握？理财周报记者采访了五家期货公司，了解到最新的机构态度。

　　国泰君安期货魏博：单边行情概率小

　　从年内的行情来看，2011年走出连续单边行情的概率较低，在经济增长与紧缩政策的博弈之间，股指将随之上下震荡。

　　泛滥的流动性和捉摸不定的紧缩政策将使每段行情呈现上有压力下有支撑的特点，经济复苏的坎坷和金融危机的阴霾使投资者心理脆弱，摇摆不定。股指期货，单边行情持续的时间都将较短，这样的情景下，增加交易的频度，适当降低盈利的目标点位，低买高卖将成为投资者理性的选择。对2011年整体涨幅和跌幅不抱太大希望的同时，我们认为期间的中线波段机会也足以让投资者获得较好收益。

　　从2011年年内的走势来看，在美国经济没有复苏到让美联储调整宽松货币政策之前，全球的流动性将维持乐观，全球股市、商品仍有向上动力，在2011年一季度，由于国内市场流动性环比改善，以及蓝筹股年度业绩超出市场预期，国泰君安判断股指可能出现超跌反弹的修复性行情。

　　在股指上行以后，一旦通胀状况恶化，或者美国经济复苏较为顺利使QE2的进展低于预期，可能商品、股指又都会选择下行。如果经济周期的转换足够快，在乐观的情况下，2011年四季度附近，我们能看到通胀的环比回落和新的经济增长周期的开始，股指将再次缓步上涨。

　　上海中期经琢成：沪深300指数目标位4300-4500点

　　通过2010年的观察，我认为对于股指趋势性的把握应该更加侧重于宏观经济的整体运行。2011年期指的趋势，将会走出一轮上涨行情，预计沪深300指数目标位4300-4500点。

　　在具体操作上策略上，对于趋势参与者而言，可以采取激进的左侧交易或者稳健的右侧交易进行建仓，但是均需要考虑仓位控制法和止损法。主力合约比较适合做区间短线操作或者震荡区间被打破后短线趋势跟踪操作。

　　套期保值方面，随着股指期货运行至今，可以看到交易制度的完善国内市场尚未出现过“交割效应”，市场成交量、持仓量也反映出股指期货品种逐日成熟，这有助于机构利用股指期货进行套期保值。2011年机构户入市参与股指期货的数量将呈现上升趋势。市场将越来越关注贝塔策略和阿尔法策略、可转移阿尔法策略。

　　套利方面，根据2010年跟踪的情况下看，期指的理论套利和实际操作中是存在较大差别的。期现方面主要是现货组合的交易成本和跟踪误差等因素会导致收益预期的降低，因此这对于机构者而言，无疑要求其在配比组合的模型中具有优势，并且在技术和风险管理层面提升专业技术。跨期套利方面，可能会有更多个人参与，但是需要注意的是，股指跨期套利与商品跨期套利存在较大的区别，股指跨期套利并非通过理论计算后最终会回顾，因为是现金交割，一旦市场预期远月趋势上涨或下跌，那么近月与远月合约间的价差就会呈现扩大或缩小。

　　广发期货刘继超：市场估值水平可能进一步下降

　　总体上看，由于2011年的货币政策相对前两年收紧是大概率事件，而市场快速扩容的持续也是大概率事件。同时我们预计2011年房地产政策对存量投机资金进入房地产市场的实际限制应该不会显著强于2010年，从而导致流入A股市场的新增资金不足以满足当前估值水平下自由流通市值扩张的需求，因此市场估值水平进一步下降的可能性较大。

　　沪深300指数成分股的估值水平目前相对较低，且2011年其自由流通市值扩张的幅度很可能小于A股市场整体，因此我们对沪深300相对于大盘看好。

　　预计沪深300指数2011年主要运行区间应在2500至4000点。如果2011年全年政策环境较平稳，我们相对看好A股市场上半年的表现。预计全年市场总体呈现震荡走弱格局的概率较大，且上半年波动幅度略高于下半年。年内外围环境或国内政策的变化，可能导致短期走势的异动；但只要货币政策相对趋紧以及市场扩容持续两大主题不变，扭转上述格局的可能性不大。

　　金瑞期货阎成连：上半年谨慎做多

　　2011年，上证指数2600点到2700点范围，是相对安全区域。要防范2011年二季度的回档整理，如若在二季度时，涨幅加速，须愈涨愈卖，提防股指的突然急速的下跌。

　　投资者在投资股指期货时，需要做好资金管理与风险控制，央行加息的时间和节奏非常关键。在通胀达到高峰将要衰竭的时候，加息就会有事半功倍的最优效果。

　　2011年会进一步开放基金业，将对资本的合理配置有积极作用。在经历过2010年的一整年的震荡整固之后，借鉴历史经验得到这样的结论：在一段时间内的影响因素越是复杂多样，市场运行出现单边行情的概率越小。

　　建议投资者在2011年上半年谨慎做多，下半年做一个空头的配置，兔年的行情是名副其实的“扑朔迷离”。

　　华泰长城期货刘奥南：

　　套期保值会有新成果

　　以股指期货推出为标志，2010年成为中国资本市场转型的历史坐标。股期两市从此血脉相连。股指期货首次为单一的“追涨杀跌”交易模式注入了双向机制，引入了套期保值、套利及多种投资组合的理念和策略，引领市场稳步迈向中国特色的“对冲投资”新时代。

　　展望2011年，保增长、防通胀成为资本市场的历史使命。股指期货率先创设的各项标准、制度和规则措施，同时为各品种商品期货提供了成功的借鉴。我们尤其期待股指期货套期保值取得新成果，套期保值将会有新的看点。